【大河财立方记者孙凯杰】境内资金合规“出海”的通道再度扩容。

　　8月28日，国家外汇管理局更新合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表。截至8月末，银行、证券基金、保险及信托类机构累计获批额度达到1830.09亿美元，较7月末增加68.4亿美元，单次增量为2021年6月以来最高。

　　这是QDII额度年内第二次集中发放。今年3月，78家机构曾合计新增53亿美元额度。两批额度合计增加121.4亿美元，约为2025年全年30.8亿美元增量的3.9倍，QDII额度发放节奏明显加快。

　　89家机构获增额度，证券基金类占比超过五成

　　本批额度覆盖89家机构，并新增3家获批机构，呈现证券基金类增量居首、银行和保险同步扩容、信托额度不变的结构。

　　其中，证券基金类机构新增37.2亿美元，占本批增量的54.4%，累计额度由972.8亿美元增至1010亿美元，首次突破千亿美元；银行类机构新增17.6亿美元，累计达到309.9亿美元；保险类机构新增13.6亿美元，累计达到420.03亿美元；信托类机构仍为90.16亿美元。

　　公募基金是证券基金类增量的主要承接方。华安基金、华夏基金、摩根基金、易方达基金、博时基金、广发基金、富国基金等18家机构分别获增1亿美元；南方基金、银华基金、鹏华基金等9家分别获增0.8亿美元；另有多家机构分别获得0.2亿至0.6亿美元额度。值得注意的是，鑫元基金系首次获批1亿美元QDII额度。根据证监会官网信息，2026年6月，鑫元基金申请合格境内机构投资者业务资格获核准，这也意味着，鑫元基金今年内将成为新晋QDII基金的管理人。

　　券商及券商资管方面，华泰证券资管、中信证券资管、东兴证券分别新增1亿美元，财通证券资管新增0.8亿美元，中信建投新增0.6亿美元。银行类新增华美银行(中国)、中信银行国际(中国)两家机构，均首次获得1亿美元额度。

　　单批规模增加幅度较大，分配则延续常态化发放思路

　　从总量看，本批发放力度明显高于年内第一批：新增额度比3月多15.4亿美元，增幅约29%；获增机构也由78家增至89家。以7月末累计额度计算，本轮扩容幅度约为3.9%。在2021年6月一次性发放103亿美元后，本次是逾五年来规模最大的一批。

　　不过，从单家机构获得的额度看，本批仍以0.2亿至1亿美元为主，更多体现为对存量机构“普遍补水”，而非向少数机构集中投放。今年7月17日的国新办发布会上，国家外汇管理局资本项目管理司司长肖胜表示，国家外汇管理局将稳妥有序地推进金融市场的双向开放，常态化发放QDII额度；同时，进一步向公募产品倾斜，提高QDII业务的普惠水平。

　　从额度分配上来看，本次政策力度总量较大、覆盖面广，但单家增量相对克制，延续了国家外汇管理局此前定调的“QDII额度常态化发放”的思路。

　　今年6月，国家外汇管理局局长朱鹤新在陆家嘴论坛上表示，将积极回应市场需求，发放新一批QDII投资额度。本次额度落地，是对前期政策安排的落实，也进一步拓宽了境内机构和居民全球配置资产的合规渠道。

　　 QDII基金“限购难题”有望缓解

　　对于公募基金而言，新增额度最直接的影响，是为受额度约束的QDII产品提供新的申购空间。今年3月额度下发后，超过20只QDII产品曾恢复申购或上调申购限额；但随着资金持续涌入，6月以来又有多只产品收紧申购，部分产品单日限额降至较低水平，部分跨境ETF还多次提示二级市场溢价风险。

　　华北地区一位基金投顾人士向大河财立方记者表示，其所在机构的投顾组合长期配置海外资产，覆盖多个主要海外市场。今年以来，由于QDII基金申购额度频繁调整，机构对组合配置系统进行了技术升级，能够“一键”配置所有符合要求的海外基金。

　　据他介绍，年初该组合每日可申购额度合计约8000元；此后，随着部分基金持续收紧限购，组合逐步调减额度较低的指数基金，增加申购上限相对较高的主动管理型海外基金。即便如此，今年6月至7月，组合每日可申购额度仍快速降至2000多元。“部分客户被频繁变化的限购折腾得‘身心俱疲’。”该人士表示，一些投资者甚至选择承受较高溢价，转向场内跨境ETF。

　　晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣在接受大河财立方记者采访时表示，QDII的高溢价本质是“额度稀缺+市场热度”叠加的结果，相当于投资者提前支付“情绪税”，透支未来涨幅，一旦溢价回落或市场转向，即使底层资产价格不变，也可能面临本金亏损。

　　本批证券基金类额度增加37.2亿美元，其中公募管理机构合计获得约31亿美元，有望推动部分产品恢复或放宽申购，并为新产品发行预留空间。不过，获批额度只是机构可开展境外投资的上限，并不等于相同规模的资金会立即汇出。机构还需结合原有额度使用率、产品申购需求、境外市场估值和风险控制安排决定实际使用节奏。

　　因此，后续更值得观察的是，新增额度能否较快转化为公募产品的可申购额度，以及限购和场内高溢价现象能否随之缓解。对于投资者而言，额度扩容增加了合规配置渠道，但并未改变境外市场波动、汇率变化和跨境ETF溢价等风险。

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