【导语】本周国内热卷现货价格重心上行，全国均价3314.7元/吨，环比上涨40.5元/吨，涨幅1.24%，整体呈现震荡走强格局。产业端华北轧线检修带来供给小幅收缩，但8月仍处传统需求淡季，终端消耗力度有限；焦炭第二轮提涨落地推动原料成本抬升，钢厂亏损幅度有所扩大，但挺价意愿偏强。需求端下游以刚需采购为主，尚未出现明显放量，叠加出口同比依旧下滑，全国社会库存继续累加。宏观层面，地产及公积金优化政策、新型工业化相关表述提振市场信心，同时美联储加息概率下降，市场风险偏好有所修复，热卷在成本与预期共同驱动下，短期价格存在上行动力。

　　1. 本周行情复盘：现货价格稳步抬升，区域间跟涨节奏分化

　　根据卓创资讯调研，本周热轧板卷全国均价3314.7元/吨，环比显著上行，各区域现货价格同步走强，区域价差出现明显变化：华东上海均价3338.00元/吨，环比涨1.27%；华南乐从均价3336.00元/吨，环比上涨1.28%；华北天津均价3254.00元/吨，环比涨1.24%；东北沈阳均价3250.00元/吨，环比上涨0.68%；西南重庆涨幅居前，周均价3338.00元/吨，环比上涨1.40%。

　　盘面走强带动现货心态有所修复，辽宁等市场需求持续低迷，价格跟涨有限。本周上海与沈阳市场价差扩大至88元/吨，上海与天津价差84元/吨。随着价格上行，部分商家出现补库操作，但终端并未出现集中囤货行为，下游加工厂多是随用随采，市场成交并未出现实质性放量。

　　2. 热卷行情主要驱动因素

　　2.1 利多支撑：检修带来供给收缩，成本抬升跌加宏观预期回暖

　　供给方面，本周华北地区新增轧线检修成为主要减量来源，全国共计3条产线处于检修状态，周度检修损失量71.99万吨。全国热轧轧线开工率录得97.48%，环比回落0.84个百分点，开工负荷率96.65%，环比下降0.4个百分点，周度总产量697.20万吨，环比小幅回落0.42%，商品卷产量同样小幅下行。供给端的小幅收缩，缓解了市场快速累库的节奏，给现货价格提供基本面支撑。

　　成本与宏观预期形成双重利好。焦炭第二轮100?110元/吨提涨顺利落地，直接抬升钢厂生产成本，市场同时已经开始博弈焦炭第三轮提涨，原料端对钢价底部形成较强支撑。政策层面，房地产、公积金优化政策密集出台，加上工信部关于推进新型工业化的相关表述，提振市场对后期需求改善的想象空间；海外维度，美联储加息概率回落，外部对大宗商品的压制边际减弱，市场整体风险偏好有所回升。

　　2.2 利空压制：淡季需求释放不足，库存持续累积、外需走弱

　　国内依旧处于传统钢材需求淡季，终端实际消耗不及预期，库存仍在继续累积。本周全国热卷社会库存398.04万吨，环比增加2.63%，分区域看华东地区库存增幅最为突出。库存走高的核心原因，一是8月下游行业需求释放有限，现货消化速度偏慢；二是月末钢厂发货节奏偏快，市场到货量增加；三是价格上行阶段贸易商适度补库，进一步推升社会库存水平。

　　外需方面表现同样偏弱，2026年1?7月国内热卷累计出口995.17万吨，同比大幅下滑26.67%，国际贸易壁垒、复杂国际环境制约海外订单释放，外需难以对冲国内供给压力。

　　成本抬升的幅度跑赢了现货上涨幅度，本周热卷钢厂生产成本达到3372元/吨，吨钢亏损扩大至82元。尽管钢厂挺价意愿较强，但下游仅有刚需承接，缺乏大规模采购跟进，价格上涨缺少终端需求的坚实验证。此外地缘局势虽有缓和可能性，但仍存在不确定性，国内制造业 PMI、海外 CPI 等关键数据尚未落地，后续依旧存在变数，行情上行高度被现实需求约束。

　　3. 下周行情预测：供需同步回升，价格继续偏强运行

　　综合基本面来看，前期检修产线下周陆续复产，预计热卷周度产量将增加4万吨，市场供给将有所放大；需求端临近传统“金九”旺季，存在边际修复预期，但短期淡季惯性仍在，终端难有爆发式采购，库存大概率延续累积。成本端焦炭第三轮提涨100?110/吨预计落地，铁矿行情偏弱，原料成本将继续抬升；叠加市场对旺季的提前布局、海外货币政策预期好转，共同支撑热卷行情。预计下周热卷全国均价3350元/吨，运行区间3310?3370元/吨。