6月份以来，国内外棉花产区均受到阶段性高温和干旱影响，但国内受制于下游淡季需求乏力，纱线价格难涨，纺企利润不佳，原棉价格承压，而国外旱情突出，价格上冲，国内外棉花价差逐步缩窄。伴随国内新棉上市临近，棉纺织企业寄希望锁定低成本新棉，但市场预期轧花厂或挺价售棉，棉花市场上下游博弈或加剧。

　　美棉产区偏干旱，优良率持续下滑

　　今年美棉产区旱情突出，6月份以来，美棉主产区多次发布高温、干旱预警。根据美国干旱监测数据显示，截至8月18日，美国约44%的棉花产区正遭受干旱，高于前一周的40%，为7月14日以来的最高水平。受不利天气影响，美棉优良率持续下滑。8月24日发布的美棉生长报告显示，截至8月16日，美国棉花优良率仅为38%，低于6月初的53%和五年平均水平的47%。主产区德克萨斯州美棉优良率仅为21%，也低于五年平均水平的34%。

　　美棉优良率是衡量美棉生长情况的重要指标，市场担忧干旱或导致美棉减产，由此引发供给下滑。7月份以来，美棉减产刺激业者看涨预期增强，ICE美棉价格持续攀升。8月24日ICE美棉主力合约结算价88.34美分/磅，较6月低点71.1美分/磅上涨17.24，涨幅24.25%。

　　国内下游生产利润不佳，抑制棉花消费

　　今年棉花价格呈现上涨趋势，下游纱线价格虽有上涨，但在原棉短时间价格攀升阶段，下游纱线受制于产业链向下传导滞缓影响，纱价跟涨不及原棉，纺企生产利润亏损扩大明显。据卓创资讯监测，部分中大型企业在去年新棉上市后集中进行备货，今年实际盈利情况尚可，但大多中小型企业原棉采购执行随用随采方式，即期利润亏损普遍。截至8月24日国内棉纺企业8月份即期利润平均亏损635元/吨，较6月份减少470元/吨。纺企利润不佳，采买原料态度谨慎，抑制了短期需求，进而也对短期国内棉花价格上涨形成明显压力。

　　外棉涨幅超国内，棉花价差明显缩窄

　　6月份以来，国内外棉花价格均有上涨，但外棉价格涨幅超国内，国内外棉花现货价差明显缩窄。据卓创资讯统计，8月25日国内外棉花价差(国内棉花价格-国外棉花价格)为1069元/吨，而6月初价差为2728元/吨。国内外棉花价格上涨均与新季棉花存在减产预期相关，但国内市场正处下游季节性需求淡季，纺企利润不佳，对棉价上涨产生压力。而外盘美棉市场旱情突出，且国际原油价格高位运行，替代品涤纶等成本增加，对外棉影响效果显著。

　　综上所述，外棉价格短时间上冲，与国内棉花价差缩窄，意味着外棉性价比优势也在逐渐下降。10月份国内新季棉花即将上市，下游纺织企业也将进入季节性需求旺季，纺企为保障生产利润，或集中提前锁定低基差国产棉来降低生产成本，但今年市场对新季棉花开秤价格高企，棉花生产端挺价心态浓厚。下游棉纺织企业压成本与上游轧花企业保利润矛盾或随新棉上市加剧。

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