大同证券近日发布有色金属行业周报：美财政部加大长期国债回购，市场担忧债务负担加重，美元、长端美债利率下行，COMEX金价周涨幅超5%站上4600美元，沪金同步刷新阶段高点。白银兼顾避险与光伏银浆带来的工业刚需，周涨近6%，表现强于黄金，金银比进一步收窄。

　　以下为研究报告摘要：

　　核心观点

　　工业金属:工业金属整体偏强多数收涨，行情主线由供给扰动转向宏观预期驱动。周初铜锡镍随风险偏好抬升集体走高，随后走势分化。铜冲高后迎来获利了结，LME集中交割带来库存明显增加，国内库存由去库转为累库，高价抑制下游采购，仅新能源、高端制造提供结构性需求；但铜精矿加工费再创新低，刚果(金)出口禁令、智利暴雪持续约束矿山端，资源瓶颈依旧稳固。铝消化海外复产预期带来的溢价，全球低库存格局对价格形成托底。矿端约束叠加低库存有望抬升价格中枢。

　　贵金属：大幅走强，为本周有色最强主线，交易重心转向美国债务风险与美元信用重估。美财政部加大长期国债回购，市场担忧债务负担加重，美元、长端美债利率下行，COMEX金价周涨幅超5%站上4600美元，沪金同步刷新阶段高点。白银兼顾避险与光伏银浆带来的工业刚需，周涨近6%，表现强于黄金，金银比进一步收窄。

　　能源金属：走势分化，碳酸锂依托现实基本面继续走强，钴表现偏弱。受国内锂盐厂检修、津巴布韦锂精矿到港不及预期影响，叠加储能景气、电池排产走高、库存持续去化，碳酸锂期货周涨约3%，现货同步抬升。但宜春锂矿复产预期、锂盐高进口量压制远期空间。钴受淡季需求低迷、库存拖累继续补跌，与锂形成明显反差。

　　小金属：稀土氧化镨钕等现货走弱，磁材企业订单不足，多为按需采购，成交偏清淡；7月稀土出口量缩价涨验证供给约束，但短期需求承接不足，现货缺少上涨动力。板块行情更多来自出口管制、战略资源重估的预期，行情能否延续，有待下游补库与订单改善来验证。

　　风险提示

　　国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期(大同证券闫晓伟)