25日夜盘RU主力合约多空博弈加剧，盘中区间18330 18620元/吨，收盘报18545元/吨，夜盘小幅收跌，全市场持仓15.07万手，成交量15.23万手，资金分歧加大，盘面缺乏明确方向指引。今日开盘震荡保持，主力合约18500元/吨附近波动。

　　供应端东南亚进入旺产季，泰国杯胶维持67.3泰铢/公斤高位，原料成本对盘面形成较强托底，局部持续性降雨扰动割胶进度，短期原料释放节奏受限。国内现货SCRWF全乳胶青岛主流报价17700 17900元/吨，期现维持一定升水；青岛地区天然橡胶总库存63.15万吨，周度环比下降1.06万吨，延续小幅去库格局，但绝对库存仍处高位。

　　需求现实依旧偏弱，当前国内全钢胎开工率在62.72%、半钢胎开工65.67%，下游轮胎厂以刚需采购为主，主动补库意愿不强，“金九”预期尚未兑现到实际订单层面。宏观方面，大宗商品板块分化，合成胶受原油带动价格抬升，一定程度上削弱替代效应，间接支撑天胶估值。今日日盘合成橡胶主力合约盘中跌幅超5%，当前报价13895元/吨。

　　产区降雨、台风及厄尔尼诺增强推升供应短缺风险，原料价格偏强；但下游需求一般、轮胎负荷同比走弱，且需警惕供应恢复压制。操作上建议以区间思路对待，不宜追涨杀跌，重点跟踪东南亚产区天气变化、轮胎开工回升力度以及青岛库存变动，警惕消息驱动带来的快速波动风险。(天然橡胶)