8月25日9点16分，焦煤上涨1.09%，焦煤2610购1800期权大涨67.07%，价格从24.9涨至最新价41.6。

关联期权合约如下图所示：

异动原因解析：安监限产 + 蒙煤受阻 + 低库存复产

1. 安监限产，国内炼焦煤供给修复缓慢是本轮上涨的首要驱动。山西、河南等主产区隐患矿井持续停产整改，正常生产矿井亦执行单班限产；核增产能受安监约束，炼焦煤新建项目稀缺，供给缺口难以迅速弥补。样本煤矿原煤及精煤产量下降，部分统计口径下精煤周产量减少3.72万吨，低硫优质主焦煤结构性紧缺进一步加剧，产地库存维持低位。

2. 蒙煤受阻，进口端难以弥补国内供应缺口。8月17日至20日甘其毛都口岸日均通关582车，较上周同期减少780车；蒙煤还受到环保检修、库容和运力限制，通关增量难以快速恢复。同时到港货源以中硫蒙煤为主，难以替代紧缺的低硫主焦煤；尽管澳煤、俄煤进口有所增加，但行业测算焦煤月度供给缺口仍高达800多万吨，内外供应同步收紧。

3. 低库存复产，下游铁水复产叠加焦化厂、钢厂及贸易商库存偏低，形成补库和刚性采购需求。下游复产开启后，国内供应缺口未能缓解，有限现货受到集中采购支撑，焦煤各环节去库、采购积极性较好，供需偏紧格局增强价格向上弹性。本周焦煤各环节总库存环比下降76.1万吨，口岸可售资源减少，库存降至257.7万吨、周降79万吨。

期权实战案例

焦煤采购要涨价，能用看涨期权先锁成本吗？

焦化厂小李下月需采购600吨焦煤，担心煤价继续上涨。8月25日9:16，焦煤涨1.09%，他以24.9元/吨买入10手焦煤2610购1800，对应600吨现货采购量（焦煤60吨/手）。权利金=10×60×24.9=14940元。若按最新41.6元/吨计，期权市值=10×60×41.6=24960元，浮盈10020元，涨幅67.07%。期权可帮助锁定上涨风险，但若后续回落，权利金可能亏损。

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