一根电缆的生产成本，七成以上来自铜材。对华南某头部电缆企业而言，项目中标后产品售价已经锁定，但铜材成本会随市场波动，即便铜价仅出现小幅变动，也会大幅压缩企业盈利空间。然而，开展传统套保又会占用企业部分现金流。基于此，企业急需容错率更高、资金占用更灵活的风险管理方案。

　　2025年四季度，铜市震荡上行。该企业跳出传统套保思路，创新搭配两类累购期权工具，用区间容错、滚动操作的全新风控逻辑，对冲原料涨价风险。

　　2025年年末，全球铜矿供应收缩，叠加新能源、人工智能产业持续释放用铜需求，沪铜打开上行通道，价格偏强震荡。该企业虽看多铜价中长期走势，但难以精准预判短期涨跌拐点。依托上期所铜期货的价格锚定作用、铜期权波动率的定价参考作用，新湖期货风险管理子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司(简称新湖瑞丰)帮助企业打通场内、场外衍生工具，针对企业“防涨价、保现金流、分批采购”三重核心需求，设计了区间固定赔付熔断累购、区间浮动赔付累购两套差异化期权结构，分别适配震荡成本补贴、低价远期锁库两种场景。

　　在第一笔操作上，企业选用区间固定赔付熔断累购期权，适配当时铜价小幅震荡上行的市场环境。该期权设置固定价格区间，若铜价在区间内运行时，则企业每日可拿到稳定现金收益，直接抵扣现货采购开支；若铜价下探至区间下限，则企业能够低价锁定远期铜原料；若铜价冲高并突破区间上限，则该期权直接触发熔断机制，企业可提前了结，剩余收益一次性兑付，全部保证金同步释放。开展这笔期权操作后不久，铜价冲高并触发熔断机制，企业顺利拿到了场外期权收益，回笼资金后立刻投入下一轮风控布局。

　　在预判后市铜价仍存上涨空间后，该企业布局第二笔区间浮动赔付累购期权，核心目标是提前锁定低价采购头寸。该期权结构以锁定远期铜采购头寸为核心，若铜价在区间内运行，企业可按低于市场的价格分批囤货；若铜价下跌并脱离区间，则企业可加倍买货，契合企业逢低补库的采购习惯；若铜价持续走高且脱离区间，则企业当日可暂停承接原料，规避高价买货损失。不出所料，后续铜价持续走强，企业择机提前平仓，叠加前期锁定的采购头寸兑现收益，该笔操作有效对冲了现货端铜价上涨带来的采购成本抬升。

　　此外，在后续铜价持续走高阶段，该企业再次使用区间固定赔付熔断累购期权增厚对冲收益。三笔期权操作循序渐进、滚动开展，依托熔断机制快速释放保证金的特性，形成“入场了结、资金回笼、再次布局”良性循环，完美匹配企业分批点价采购、流动资金紧张的经营现状。

　　“组合累购期权重构了实体企业的风险管理逻辑。”新湖瑞丰项目负责人表示，场内期货期权与场外创新期权结构相结合，将不可控的铜价波动风险敞口转化为可预期的对冲收益。企业无需精准预判价格拐点，仅需判断铜价的大致运行区间，就能在震荡行情中获取现金补贴、在下跌周期内完成低价囤货、在大幅上涨阶段通过熔断机制锁定收益，大幅降低了行情研判的门槛。同时，滚动操作模式盘活了企业流动资金，企业无需一次性交纳大额保证金，就能够兼顾原料涨价风险对冲与项目投标的资金需求。