上证报中国证券网讯(记者 张骄)8月21日,瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点称,黄金下半年涨势尚未结束。瑞银维持年底金价目标在4600美元/盎司,并新推出2027年9月底目标价5400美元/盎司,较2027年6月底目标高出200美元。

　　瑞银表示,随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景,金价打破近期的整理局面,再度走高。美联储最新表态为短期利率走势带来不确定性。美国劳动力市场数据走软,也强化了市场预期美联储有望在通胀压力可控下维持利率不变。

　　需求端因素亦为金价增添助力。黄金交易所交易基金(ETF)再度出现资金净流入,最初主要由中国买盘驱动,近期欧洲买盘也逐渐增强。同时,多国央行购金热度不减:世界黄金协会数据显示,6月全球央行净购金量达到51吨;7月中国央行增持黄金储备20吨,为2023年10月以来单月最大增幅。

　　瑞银认为,以下三项条件将有助黄金延续涨势:首先,美元需继续走弱。基准情景是美联储将在9月按兵不动。不过,年内是否加息仍存在不确定性;二是市场对美国实际利率的预期下降。实际利率是扣除通胀预期后的利率水平。作为非生息资产,实际利率越高,意味着持有黄金的机会成本就越高。尽管实际利率与金价并非在所有时期都保持稳定的相关性,但这仍是值得关注的重要指标;三是黄金的投资需求还需进一步增强。ETF资金流入出现改善,但该势头能否持续还有待观察。瑞银分析框架显示,每季度投资买盘需达到约500吨,才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。

　　那么,接下来金价怎么看?瑞银维持年底金价目标在4600美元/盎司,并新推出2027年9月底目标价5400美元/盎司,较2027年6月底目标高出200美元。这主要由于,通胀放缓将成为明年市场关注的主线。在有利的基数效应及其他因素助力下,通胀压力有望减轻,从而利好黄金等先前受加息预期制约的资产。此外,预计美国经济活动将处于或低于趋势水平。若果真发生,美元或承压,并进一步支撑黄金需求。

　　从投资角度看,上述金价预测以及目前较高的期权波动率(超过20%),都有利于采取卖出波动率策略,比如通过卖出金价下行风险来获取额外收益。由于黄金长期看涨,金价回调应被视为加仓机会。上述积极观点面临的主要风险在于美联储今年加息。利率上升会推高实际收益率、支撑美元,并削弱黄金的投资需求。在此情景下,金价可能下探3850美元/盎司。