汇通财经APP讯——近期美国债券市场波动加剧,美国财政部主动出台干预政策,试图修正其眼中偏离基本面的收益率走势。财政部接连落地扩容长债回购、释放后续政策加码信号等举措,试图压制长端利率。但市场普遍认为,仅靠财政部单一部门操作难以长期稳住债市,必须获得美联储的政策配合。

　　在此背景下,美联储主席凯文.沃什(Kevin Warsh)的政策立场、独立性理念以及资产负债表规划,成为左右美债收益率走势的核心变量,两大机构的政策分歧与潜在协同,引发全球金融市场高度关注。

　　财政部大举干预债市,政策效果短暂且存在局限

　　北京时间8月19日周三晚间,美国财政部正式官宣升级国债回购计划,将单次长期国债回购操作规模从20亿美元翻倍至最低40亿美元,通过扩容长债回购托举债市价格、压低收益率,同时通过调整短期债务规模对冲操作影响。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示,美国拥有完善的政策工具箱,后续仍有进一步调控市场的空间。

　　贝森特表示,本次干预的核心目的是释放政策信号,当前市场收益率并未真实反映美国经济基本面。政策落地初期,10年期美债收益率短暂下行,但行情持续性极差,次日便基本回吐全部跌幅,充分体现出单一财政干预的局限性。业内机构指出,财政部缺乏长期调控流动性的工具,想要持续锚定收益率,必须依托美联储的货币政策支持。

　　美联储立场模糊,政策思路与财政部形成对冲

　　市场焦点全面聚焦即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会,各界等待美联储释放明确政策信号。此前美联储7月议息会议后,沃什的偏鹰表态,让市场解读为其默许长债收益率上行,前克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示,正是美联储政策的不确定性,推动交易员进一步推高美债收益率。

　　梅斯特分析称,当前市场最大的问题是无法精准预判沃什的政策逻辑,美联储的政策反应函数尚未明朗。沃什在7月公开表达了对通胀风险的担忧,但始终回避回应加息的具体触发条件。更关键的是,沃什长期主张弱化美联储独立性,认为央行在资产负债表调控等关键领域,应当接受财政部的统筹约束,打破了美联储独立货币政策的传统准则。沃什的核心规划是缩减美联储整体持仓、将资产向短期债券倾斜,该操作会直接推高长债收益率,与贝森特压低长端利率的目标完全相悖。

　　财储权责重构落地遇阻,政策博弈持续升级

　　沃什曾在2025年提出修订1951年财储协议,这份协议是界定财政部与美联储权责、保障央行独立性的核心基石。他表示,美联储资产负债表调整具备隐性财政属性,相关操作必须获得财政部认可。目前美联储坐拥6.7万亿美元金融资产,其调仓规划直接影响财政部的控息目标。

　　美联储7月会议纪要显示,资产负债表调整方案已交由专项工作组研究,结果将在今年年末至明年年初出炉,短期内暂无明确政策方向。尽管贝森特表态会与美联储保持协同,但双方尚未官宣具体合作方案,两大机构的政策博弈仍将持续。

　　总结

　　综合来看,美国财政部主动下场干预债市的力度持续加码,但受限于工具短板,无法独立实现长期控息目标。而美联储内部政策未定,且顶层思路与财政部存在天然分歧,叠加央行独立性规则面临重构,让美债市场走势充满不确定性。

　　即将召开的杰克逊霍尔年会,将成为观察美财政与货币政策走向、预判全球利率趋势的关键节点。

　　北京时间8月21日12:1810年期美债收益率报4.703%