【期货盘面】8月20日亚洲高硫燃料油受供应持续紧张驱动市场结构走强；低硫燃料油月差小幅抬升。新加坡380CST高硫燃料油9-10月掉期月差午后报40美元/吨逆价差，较8月19日亚洲收盘普氏估值39.05美元/吨进一步走阔。8月19日高硫对即月布伦特现货裂解价差收报+0.58美元/桶，8月18日仅为+0.03美元/桶，自5月底以来首次转正；8月20日午后9月高硫裂解利润回落至约-0.25美元/桶。新加坡0.5%S低硫船燃9-10月掉期月差午后报35美元/吨逆价差，较8月19日亚洲收盘普氏估值34.50美元/吨小幅上行。

【现货基差】8月19日亚洲收盘，新加坡380CST高硫燃料油现货对MOPS升水录得33.39美元/吨，较前一交易日33.01美元/吨继续走高，普氏MOC窗口中石油买盘提供支撑，现货升水连续第三个交易日上行，创下逾三个月高位，距离5月6日38.98美元/吨的高点不远。同日新加坡0.5%S低硫船燃现货对MOPS升水录得57.83美元/吨，较8月18日62.34美元/吨明显回落，实货窗口中燃、维多报出竞争性卖盘压制升水。

【供需库存】中东富查伊拉截至8月17日当周成品油库存环比上涨23%，其中用作发电与船燃原料的重馏分库存大幅增长49%至535万桶，录得7月20日以来最高；7月富查伊拉港船燃销量较6月翻倍，为1月以来首次环比增长。巴基斯坦监管机构批准该国炼厂8月合计出口约18.5万吨燃料油，同时保障国内发电所需战略储备，四家炼厂分配对应出口额度。

【市场信息】1、高硫燃料油现货升水连续三日走高，供应紧张推动市场结构走强（Platts）。2、高硫裂解价差8月19日转正，20日午后9月裂解利润再度转负（Platts）。3、富查伊拉库存显著回升，重馏分库存大幅上行至7月20日以来高位（Platts）。4、7月富查伊拉船燃销量环比翻倍，为今年1月以来首次增长（Platts）。5、巴基斯坦获批8月出口18.5万吨燃料油，兼顾国内发电储备需求（Platts）。

高硫燃料油现货升水持续冲高，供应紧缺驱动月差继续走阔，但裂解利润出现反复，需要关注发电需求季节性回落的压力。低硫端月差小幅抬升，但实货卖盘增加使得现货升水进一步回落。中东富查伊拉重馏分库存明显回升，属于边际缓和信号，但短期对亚洲新加坡货源补给传导有限；巴基斯坦燃料油出口释放，后续需要跟踪实际船货流向。整体燃料油市场受现货供应约束仍偏强，但价格高位下实货买盘有所减弱，地缘、套利到货、发电及船燃需求均为核心变量，交易做好风险管控。