【期货盘面】PG2610日盘收于5683（+6），夜盘收于5701（+18），10-11月差108（-2）；主力持仓10.34万手（-2783），成交7.97万手，持仓大幅减仓-2783手；外盘FEI M1收于717美元/吨（+25）、CP M1收于598美元/吨（+15）、MB M1收于0.75美元/加仑（+0.01）。

【现货基差】现货报价，宁波5700（持平），上海5850（持平），南京6100（持平），山东淄博6320（持平），最便宜交割品5700（持平）；基差方面，最便宜交割品基差17（-6，走弱），宁波基差17（-6，走弱），山东基差637（-6，走弱）；成交热度，山东产销率100.8%，华东产销率98.8%，华南产销率100.5%（产销基本平衡、成交一般）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利1095元/吨（-166），地炼毛利584元/吨（+89）；下游，PDH利润(FEI)1193元/吨（+148）顺挂，PDH利润(CP)997元/吨（+125）顺挂，MTBE气分毛利32元/吨（+31），烷基化毛利-1020元/吨（-148）；进口，华东进口利润(FEI)-177元/吨（-135）倒挂，华南进口利润(FEI)-127元/吨（-105）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润58美元/吨（-12）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率73.16%（+0.27），独立炼厂开工率55.12%（+1.47），国内商品量45.42万吨（+2.35），到港量50.7万吨（-52.1）；需求端，PDH开工率75.42%（-0.01），MTBE开工率65.15%（+2.97），烷基化开工率39.01%（+3.36）；库存端，炼厂库容率23.46%（+0.10），港口库存265.03万吨（-23.24）（历史同期60%分位，去库加速）。

【市场信息】1、霍尔木兹海峡船舶通行量持续低迷，路透社初步数据显示周二仅有六艘船舶过境（来源：金十数据）；美军称已秘密开辟南部航道、每日运出约1000万桶石油，但该口径为单方声明（单方声明·存疑）（来源：金十数据）；沙特阿美通知至少三家欧洲炼油商9月按合同全额交付原油，并恢复海峡内装船，但能否真正恢复出口仍不确定（来源：金十数据）。2、阿联酋宣布暂停与伊朗一切贸易、商业往来和金融交易，美国前高官称该举措对伊朗经济的冲击或甚于美国海上封锁（来源：新浪财经）；特朗普宣布对伊朗实施史上最严厉经济制裁与封锁孤立（单方声明·存疑）（来源：新浪财经）。3、伊朗外交部否认向阿联酋发射导弹，称相关指控毫无根据（单方声明·存疑）（来源：新浪财经）；伊朗称未与美国进行任何直接对话，与阿曼就霍尔木兹海峡事务的会谈与美国无关（来源：金十数据）；伊朗武装力量总参谋长警告，向美军提供任何便利将等同于协同美军行动（单方声明·存疑）（来源：新浪财经）。4、联合国对胡塞武装袭击沙特目标表达关切，呼吁停止针对航运的袭击并维护红海和亚丁湾航行自由（来源：新浪财经）；伊拉克批准绕开霍尔木兹海峡的原油出口新机制，合同自9月1日起生效（来源：新浪财经）。

【南华观点】霍尔木兹僵局延续，地缘风险溢价回补继续为原油和外盘丙烷提供成本支撑；美方宣布扩大对伊制裁、阿联酋暂停对伊贸易等升级信号尚属单方声明，可作为前瞻关注，尚未构成本轮盘面的主要归因。国内方面，到港量大幅下降、港口库存去库加速，供应边际收紧强化近端偏强预期；但国内商品量增加、PDH开工率基本持平，内需对成本推涨的负反馈仍在，价格上行弹性受限。基差小幅走弱也显示现货端跟涨不强。整体看，PG价格或偏强运行，关注主力合约在5683元/吨附近的潜在支撑；月差或偏弱运行，关注10-11月差在108元/吨附近的潜在压力；内外价差或偏强运行，关注PG-FEI价差在-206元/吨附近的潜在压力。