【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5956.0元/吨，较前一交易日小幅下跌18.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5922.0元/吨，较前一交易日小幅上涨24.0元/吨。硅铁主力持仓6.4万手，-0.7万手基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓7.9万手，小幅增减-1.5万手。硅铁仓单4753.0张，较前一交易日减少60.0张；硅锰仓单62348.0张，较前一交易日减少457.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5750.0元/吨、宁夏硅铁市场价5750.0元/吨；内蒙硅锰市场价5750.0元/吨、宁夏硅锰市场价5700.0元/吨。硅铁主力合约基差-16.0元/吨，较前一交易日走弱；硅锰主力合约基差84.0元/吨，较前一交易日走强。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.5美元/吨，加蓬锰矿汇总价38.5美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁全区域陷入亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损，减产检修预期升温；硅锰全区域深度亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损。

【供需库存】硅铁周度产量11.19万吨，环比增加0.14万吨；硅锰周度产量160440.0吨，环比增加3360.0吨；铁水日均产量238.2万吨，环比增加0.17万吨；锰矿周度港口库存578.5万吨，环比减少5.4万吨；硅铁企业周度库存87830.0吨，环比减少700.0吨；硅锰企业周度库存458000.0吨，环比减少5000.0吨。

【南华观点】铁合金并未延续减产，产量环比增加，硅铁产量增幅有限，但利润并没有恶化的前提下，减产的预期也不高，大概率维持高位震荡。硅锰的利润已经出现明显的好转，产量目前位于同期较低的水平，后续增产的可能性较大，在硅锰自身仍是高库存的状态下，后续去库的难度仍较大，锰矿价格倒挂，锰矿港口高库存，持续涨价的驱动不强。铁水在钢厂盈利率回升和检修结束后开始回升，但碳元素的挺价，钢厂利润回升有限，铁水回升的规模应该不大。短期低估值和电价成本上涨的反弹，上方仍有压力。