导语

　　8月以来中东地缘冲突反复拉锯，受美伊局势起伏影响，国际油价震荡上行推动PP成本修复，叠加国内货源偏紧、库存低位形成底部支撑，PP价格由跌转涨。然而下游淡季需求持续偏弱制约上涨空间，成本上行高度同样存在约束，预计8月下旬短期聚聚丙烯丙烯行情震荡偏暖运行。

　　地缘扰动重塑成本支撑PP价格由跌转涨

　　8月初美伊冲突反复波动，成本端支撑先弱后强，PP期货小幅震荡走高带动场内业者交投氛围再度提升，同时考虑到基本面目前压力仍相对可控，虽需求端好转不足，下游多数开工难有提升，但供应端受局部货源紧张的影响，整体支撑偏强，使得PP价格重心由月初的跌势转向涨势。截至8月17日，国内聚丙烯华东拉丝价格达到9075元/吨，较7月底上涨2.08%，较25年同期上涨28.36%。低熔共聚价格达到9300元/吨，较7月底上涨1.09%，较25年同期上涨29.44%。

　　地缘反复扰动，PP成本先下后上

　　月初美伊冲突再度停火，伴随海峡预期开放，油价走弱为主，布伦特原油呈现出震荡下跌行情，截至8月5日，布伦特原油下跌至80美元/桶以下，也使得PP成本下滑至7834元/吨的水平。随后美伊冲突再起，霍尔木兹海峡通航受限，叠加也门与沙特局势陷入紧张局势，也再度使得原油价格逐渐走高，PP成本端的支撑随之走强。目前美伊尚未达成协议，双方暂时进入停火状态，但霍尔木兹海峡持续封闭。基本面层面，美国原油大幅累库，原油供需偏紧格局阶段性缓和，但地缘溢价持续托底国际油价震荡走强，截至8月12日，布伦特原油再度涨至88.98美元/桶，油价上行直接抬升成本涨至8554元/吨，也同步抬升PP价格重心小幅上移。

　　货源偏紧托底价格，下游刚需压制行情弹性

　　基本面来看，目前压力相对可控。8月检修仍较为集中，除延能化、大唐多伦等煤化工装置计划停机外，部分装置受原料、天气扰动出现临时停车；加之中上游积极去库，目前持货商库存压力不大，按照8月17日，国内PP主流样本生产商企业库存仅在71万吨，较去年同期下滑13.94%。而预计8月国内PP产量预计在917.99万吨左右，较7月仅增加9.58万吨，货源偏紧进一步强化持货商操作心态，行情高位倾向涨价、低位主动挺价，对价格形成下行支撑。需求端表现依旧偏弱，短期波动有限。传统淡季态势延续，下游新单跟进不足，开工负荷维持在中低区间，加之成品出货节奏一般，考虑到高原料成本和低利润水平的压力，采购多数维持商谈刚需，采购节奏偏缓。

　　供需格局相对平稳地缘与成本约束下震荡偏暖

　　短期市场基本面变动幅度有限。下游终端缺乏集中备货与大规模采购意愿，供应端增量压力同样不大，货源偏紧格局持续为行情提供支撑，价格深跌空间有限。地缘风险持续扰动盘面，对化工品估值形成托底；但通胀失控风险有限，限制油价上行高度，PP成本驱动强度存在天花板。综合来看，预计短期PP市场维持偏暖窄调走势。

　　文|孟秋烨