从机构公认的两把"标尺"——分仓佣金收入和新财富评选来看，长城证券的卖方研究处于行业中等偏后位置，中金公司则是头部水平，两者差距客观存在。但研报质量的差距，不等于研报对你没价值。今天小编用真实数据把这件事讲透，看完你就知道两类研报分别该怎么用了。

一、先搞清楚：研报质量拿什么衡量

很多朋友判断研报好坏，靠的是"预测准不准"。但在机构投资者圈子里，衡量一家券商研报质量有两把更硬的标尺：

第一把是分仓佣金收入。公募基金券商交易佣金新规落地后，基金公司付给券商的佣金，唯一出口就是研究服务。也就是说，机构是在用真金白银给研报投票。据新华财经2025年9月报道(数据来源为WIND)，2025年上半年全行业分仓佣金收入合计43.72亿元，这项数据被业界视为衡量券商研究实力强弱、品牌影响力大小的重要标尺。

第二把是新财富最佳分析师评选。这个评选有800余家投资机构参与投票，包括150余家公募基金，被业内称为"券商界奥斯卡"(据新财富杂志公开披露的评选信息)。两把尺子的数据都能查到，不想翻公告的话，在叩富问财这类平台也能看到整理好的解读。

下面就用这两把尺子，分别量一量中金公司和长城证券。

二、中金公司：头部卖方的硬实力

中金公司研究部的家底，用三个数字就能看清：

研究团队近400名专业人士，覆盖40多个行业，跟踪在中国内地、香港、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦、巴黎交易所上市的1800余家公司，2024年全年发表中外文研究报告16000余篇——这些数据来自中金公司2024年年度报告，不是宣传话术，是上市公司法定披露文件。

机构客户的认可度同样有数据支撑。据新华财经2025年9月报道，2025年上半年中金公司分仓佣金收入1.64亿元，位列行业第8.且在前十名券商中同比表现居前——公募佣金改革后机构更侧重研究实力本身，中金排名不降反升。

当然也要客观说一句：在2024年新财富"最具影响力研究机构"榜单前十名(广发、长江、申万宏源等)中，并没有中金的身影，这与中金长期对评选参评相对低调有关(据2024新财富最佳分析师评选公开榜单)。所以看研报实力，分仓佣金这把尺子更客观——毕竟那是机构真金白银投出来的。

三、长城证券：中等梯队的真实位置

长城证券的研究实力，同样用数据说话，好的坏的都摆出来：

优势面：长城证券2024年实现营收40.20亿元、归母净利润15.80亿元，营收位列行业第30名、净利润第26名，投资咨询业务净收入位列行业第22名(据中证协统计数据，长城证券2024年年度报告披露)。

差距面：据券商中国2025年8月报道(数据来源为WIND)，长城证券2024年总分仓佣金收入5676.77万元，同比下滑45.9%，行业排名第40位;而2021年这项数据还是1.53亿元、排名第31位，已是连续三年同比减少。同时，在2024年新财富评选的各项机构榜单前十名中，均未见到长城证券的名字(据2024新财富最佳分析师评选公开榜单)。

直观对比一下：2025年上半年中金分仓佣金1.64亿元排第8.长城证券2024年全年5676.77万元排第40.机构客户的付费认可度差距是量级层面的，这个必须实话实说。

四、长城证券的两个真实看点

差距归差距，长城证券的研究所有两个有出处的真实看点：

第一，能源低碳领域的特色定位。长城证券研究所已于2021年4月转型升级为"产业金融研究院"，挂牌"中国华能产业金融研究院"，背靠大股东中国华能集团，年报明确提出要"提升在能源低碳领域的影响力、话语权"(据长城证券2024年年度报告及券商中国报道)。而且这个定位有真实需求方——据其2024年年报，中国华能集团旗下6家公司均与长城证券存在投资咨询业务往来。也就是说，你在它的新能源、电力相关行业研报里，能看到一些以产业视角切入的内容。

第二，研究所换帅带来的变化。2025年8月，原中泰证券研究所副所长、有色金属首席分析师谢鸿鹤入职长城证券，担任产业金融研究院负责人，其在有色金属领域有超过10年研究经验(据券商中国2025年8月求证报道)。新所长能否带动研究排名回升，可以观察后续两三年的分仓佣金数据变化。

五、普通投资者怎么用研报更实用

说了这么多机构视角，回到我们自己身上。普通投资者看研报，我的经验是抓住三点：

第一，用研报学逻辑，别抄答案。中金的研报胜在全球视野和框架完整性，适合建立分析框架;长城证券这类中等梯队研报，胜在覆盖了不少细分行业的周报、月报数据整理，比如电力设备、煤炭、医药的行业数据跟踪，拿来做资料库很实用。两者是互补关系，不是替代关系。

第二，看事实部分，警惕观点部分。研报里的行业数据、产能统计、政策梳理，大多有出处可查;但盈利预测和目标价本质是假设推演，据中金公司2024年年报，其一年发布研报超过16000篇，没有任何机构能保证预测准确，研报观点仅供参考，不构成投资建议。

第三，研报获取渠道其实很方便。中金公司研报可通过中金公司官网"研究"栏目及中金点睛公众号查看部分公开内容;长城证券研报可在其官网"长城研究"栏目免费浏览(据两家券商官网公开信息)。如果你想更系统地学习怎么看研报、怎么对比不同券商的观点，也可以在叩富问财上找各家券商客户经理，打开微信搜索【叩富问财】回复【找经理】跟随专业内容学习，把研报这个免费工具用出价值。

写在最后

给你一个简单的选择框架：想建立完整分析框架、看宏观和大行业趋势，优先翻头部券商比如中金的研报;想跟踪能源、电力等细分行业的数据动态，长城证券的产业金融研究院研报值得放进你的资料库;如果只是想找"必涨名单"，那任何研报都不该是你买入的理由。

下一步行动建议：打开两家券商官网的研究栏目，各挑一篇同行业的研报对比着读，你对自己更需要哪类内容，会比我说的更有判断。

风险提示：以上内容仅为个人经验分享和信息整理，所引数据均标注出处但可能存在统计口径差异，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。