《日本经济新闻》8月12日发表题为“日美联合汇市干预等同于‘货币战败’，保卫日元需转换宏观政策”的评论性文章，作者奥村茂三郎认为，日本与美国联合干预汇率，这是日本无法凭借自身力量阻止日元贬值、不得不向美国求助的“货币战败”。

　　文章全文如下：

　　位于皇居日比谷濠沿线的第一生命保险公司的总部大楼，在战后被驻日盟军总司令部（GHQ）接管。六楼至今仍保留着盟军总司令官麦克阿瑟元帅的办公室，原貌保存如初。

　　引人注目的是麦克阿瑟生前常用的玉米芯烟斗的复制品。玉米芯烟斗是将去除玉米粒后的玉米芯晒干至变硬，再从内部挖空制成。拿在手里，比木制烟斗大得多，也重得多，充满美国式的粗犷。据称，麦克阿瑟喜欢其拍照好看，曾在战场上将长烟斗当作指挥棒使用。1945年8月30日，麦克阿瑟吸着玉米芯烟斗降落在厚木飞行场。这一幕鲜明地彰显出日本的战败。

　　在过去半个多世纪后的1998年6月，日本正深陷不良债权问题加剧引发的金融危机之中。外汇市场呈现“抢跑行情”的局面，投资者纷纷敦促日本政府采取金融稳定化的根本对策，并抛售日元。1997年6月日元汇率还在1美元兑110日元左右，短短一年内便跌至约146日元。转折点出现在1998年6月17日。日美两国采取了买入日元、卖出美元的联合干预，遏制了此前看不到尽头的日元抛售。

　　当时的日本首相桥本龙太郎与美国总统克林顿就“强势日元和市场稳定对亚洲各国及世界经济至关重要”达成共识。日本向美国承诺，将迅速解决金融机构的不良债权问题。

　　次日抵达日本的是时年43岁的时任美国财政部副部长萨默斯。当时《日本经济新闻》曾刊登人物评论，称“或许因为是天才，又或是为了掩饰羞怯，他那粗鲁生硬的态度和说话方式给许多人留下深刻印象”。认为萨默斯“自负”“傲慢”的看法并不少见。

　　日本方面与萨默斯对等人物是相当于代理藏相级的财务官榊原英资，但萨默斯无视职位高低，与年龄和职务都远高于自己的日本外相小渊惠三、藏相松永光、日本央行行长速水优以及曾担任首相的宫泽喜一等人分别进行了会谈。在会谈中，萨默斯不断敦促“日本采取行动”，并取得了尽快处理不良债权的承诺。

　　在访日约一个月后，萨默斯从主办日美金融研讨会的哈佛大学收到了纪念品。里面竟是麦克阿瑟标志性的玉米芯烟斗复制品。这被解读为一个玩笑，意思是在日本期间的言行举止令人觉得他是“战败国”日本的老大。

　　在战后81年的夏天，日元兑美元汇率相继跌至155日元、160日元的水平。尽管财务相片山皋月和财务官三村淳每次都发出警告，并在市场反复买入日元进行干预，但日元贬值的趋势仍无法遏制。

　　到了7月底，日本终于采取了与美国联合干预的行动。日美两国联手支撑日元，是萨默斯访日的1998年以来、时隔27年的罕见情况。现在日本不是为“美日货币同盟的完成形态”而兴奋的时候。这是日本无法凭借自身力量阻止日元贬值、不得不向美国求助的“货币战败”，日本应该更有危机感。

　　至少不是对等的同盟关系。特朗普总统8月2日接受记者采访时，列举了就任后进行的买入阿根廷货币比索的外汇干预、对委内瑞拉军事干预，以及通过向美国半导体大型企业英特尔注资实施的救助。此次买入日元的联合干预，也被放在同等地位加以讨论。

　　特朗普称“日本因日元持续贬值向我们寻求帮助”，主张日本曾请求援助。他解释说，这与美国投资英特尔等类似，是一笔能让美国获得“金钱收益”的交易。

　　美国财长贝森特8月4日表示，考虑到1997至1998年的金融危机，针对此次干预的背景表示，“许多亚洲货币与日元挂钩”。此外，在接受美媒采访时，贝森特表示“如果日本今后继续实施适当的政策，日元将逐步回归更正常的均衡水平”，促使日本在通过此次干预争取到的时间里采取对策。

　　明明知道该做什么，日本政府却无法推出正确的政策。无法抵挡催促政策应对的市场的日元抛售，最终只能向美国求助——这种局面与28年前惊人地相似。

　　1998年6月，已经意识到必须加快不良债权的处理。然而，面对舆论对于向救助住宅金融专业公司而投入公共资金的强烈反对，桥本政府未能推出根本性对策。此后，经历日本长期信用银行的破产等，日本陷入了通货紧缩的泥潭。

　　28年前针对萨默斯访日进行采访时，有一句话令我印象深刻，那就是“机会之窗”(Window of Opportunity)”。萨默斯表示，“在这一‘机会之窗’打开期间非常重要的是，日本采取具体政策措施”。

　　日本政府和执政党应该清楚，利率正常化进程的延迟以及财政纪律的松懈正导致日元抛售。必须利用联合干预所创造的“机会之窗”这一时间上的缓冲，及时调整政策。