日元周三继续走弱，再度逼近1美元兑160日元这一关键关口。此前美国与日本罕见联手入市买入日元，一度推动日元从接近四十年低位明显反弹，但随着部分涨幅被回吐，市场开始重新警惕美日当局再次出手干预外汇市场的可能性。

　　截至周三纽约尾盘，日元兑美元下跌约0.1%，报159.43日元兑1美元。8月以来，日元累计贬值超过1%，已经回吐本月初美日联合干预带来的部分涨幅。

　　本月初美日实施联合买入日元操作时，日元一度逼近164日元兑1美元，接近四十年来最低水平。这也是美日多年来罕见采取协调行动支持日元。

　　然而，在美日利差依然显著的背景下，外汇干预的持续效果受到限制。日元在短暂走强后重新回落，目前再次逼近160关口。过去一段时间，这一区域一直是市场判断日本当局是否可能入市干预的重要观察水平。

　　宏利投资管理的Nathan Thooft表示，现在就认为外汇干预威胁已经消失“为时过早”。日本政府此前已经证明其愿意采取行动，甚至与美国财政部进行协调，因此一旦汇率重新接近或突破近期干预区域，交易员势必会更加谨慎。Thooft称：“我们肯定仍然处于干预观察状态。”

　　美国银行策略师Shusuke Yamada则指出，美日联合干预一度增强了市场对日本捍卫日元决心的信心，但过去一周美元兑日元重新上涨，而官方没有再次出手，这种政策威慑力似乎已经有所减弱。

　　日元持续承压的根本原因之一仍是美日之间较大的利率差距。

　　目前日本央行基准利率为1%，相比之下，美联储联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%。较高的美元利率继续增强美元资产对投资者的吸引力，并对日元形成压力。

　　市场目前预计，日本央行9月加息的概率约为60%，并已完全计入10月加息的可能性。与此同时，交易员认为美联储在今年12月之前再次加息的可能性较高。

　　在这一背景下，市场人士认为，单纯依靠偶尔的外汇干预难以从根本上逆转日元走势，日本央行未来的货币政策收紧速度才是决定日元能否持续反弹的关键因素。

　　策略师Brendan Fagan指出，日元要实现更具持续性的升值，最终仍将取决于日本央行收紧货币政策的节奏，而不是零星的市场干预。日本央行历次加息之间的时间间隔正在缩短，这是日本政策反应机制逐步发生变化的一个重要迹象。

　　市场下一步将关注周四公布的日本7月生产者价格指数(PPI)，以寻找日本央行未来政策路径的进一步线索。

　　接受调查的经济学家预计，日本7月生产者价格同比涨幅可能由6月的7.1%进一步升至7.4%。6月7.1%的增速已经创下2023年以来最快水平。

　　 DZ Bank的Stefan Grothaus表示，今年以来日元持续疲软可能是推动日本生产者价格上涨的重要因素。如果日元贬值进一步加大进口成本和通胀压力，由此强化的日本央行加息预期反过来可能为日元提供一定支撑。

　　因此，随着美元兑日元再次逼近160关口，市场目前面临两条政策线索：短期来看，交易员将高度关注美日当局是否再次进行外汇干预；更长期而言，日本央行能否加快加息步伐、缩小美日利差，可能才是决定日元能否真正摆脱长期贬值压力的关键。