展望后市，在“弱现实”与“强预期”的极限拉扯将进入方向选择的关键阶段。短期而言，高库存与弱需求仍将压制现货上行空间，行情大概率延续磨底态势；中期来看，若出口放量、政策落地与秋季备肥形成阶段性共振，市场有望迎来修复性反弹的转机。

　　当前市场的核心矛盾，已从“基本面供需错配”转向“预期能否兑现”。后续建议重点跟踪三大变量：印度招标的中国货源中标体量、行业减产收储政策的执行力度、以及复合肥秋季开工的启动节奏。三者兑现程度将共同决定本轮行情是从“政策底”走向“市场底”，抑或只是预期驱动下的阶段性反弹。

　　近期国内尿素市场正经历一场“弱现实”与“强预期”的深度博弈。现货市场受制于高库存、低需求的利空影响，价格屡创年内新低；而政策端的密集托底与出口窗口的敞开，则显著改善了市场的悲观预期，为行情回暖积蓄动能。多空力量激烈交织之下，市场进入磨底阶段，主力合约盘面价格跌势已较前期明显趋缓。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　“弱现实”之困：高供给与弱需求的尖锐矛盾

　　当前国内尿素市场供需矛盾突出，基本面的疲弱态势在以下三个维度上表现得尤为显著：

　　供给压力创历史峰值。在近几年产能持续投放的背景下，2026年国内尿素产能继续扩张，全年计划新增产能超600万吨，总供应能力提升至8600万吨/年。行业开工率长期维持在90%左右的历史高位，日产量稳定在21万吨上下，同比高出约2万吨。高供给直接导致了库存的急剧攀升，截至8月5日，国内尿素企业总库存接近167万吨，达到同期历史最高水平。供给端已处于历史极值，而需求端却迟迟难以放量，供需剪刀差持续扩大。

　　需求支撑明显乏力。当前正值农业需求淡季，夏季追肥全面收尾，秋季备肥尚未大规模启动。工业需求同样疲软，开工率仅维持在3成的低位，在成品库存高位压制下，复合肥企业缺乏备库意愿，原料采购被迫采取“随用随采”的策略；板材、三聚氰胺等工业领域受房地产下行拖累，需求持续萎靡，对上游尿素支撑相对有限。

　　行业陷入普遍亏损。供需严重失衡导致现货价格跌破成本线。传统固定床工艺因成本高企，已连续近两个月处于亏损状态；西南气制尿素同样长期亏损；即便是成本优势明显的新型煤气化工艺，利润也被压缩至微利水平。行业“内卷”加剧，企业面临“生产即亏损，减产则失份额”的两难境地。

　　因此综合来看，当前国内尿素市场呈现出供需错配格局，供给端高企、需求端疲软双向挤压，行业盈利显著走弱，市场陷入高供给、弱需求、低利润的负向循环。

　　2.2

　　“强预期”之变：政策托底与出口曙光

　　然而，在基本面持续承压的同时，近期多项因素正在合力重塑市场预期，为疲弱行情构筑阶段性底部支撑。

　　首先，政策端释放了明确的托底信号。?8月4日，中国氮肥工业协会在北京组织召开重点尿素生产和流通企业座谈会，与会各方围绕当前产销形势及面临的问题进行了深入交流，并就下一步如何稳定预期、提振信心达成多项共识。此次会议传递出行业与监管层协同应对市场疲软的积极姿态，有助于缓解市场恐慌情绪。

　　其次，出口预期的升温为市场注入了关键边际变量。一方面，第二批出口配额发放的消息显著提振了市场参与者的心态；另一方面，印度RCF公司于8月11日截标的170万吨进口招标，进一步强化了市场对中国货源参与国际分流的期待。若出口窗口得以有效打开，将在一定程度上疏解国内供需压力，成为扭转市场情绪的重要催化剂。

　　总体而言，政策托底与出口预期的共振，正在为尿素市场营造阶段性回暖的条件，但其效果仍有待后续验证。

　　三、行情展望

　　展望后市，上述“弱现实”与“强预期”的极限拉扯将进入方向选择的关键阶段。短期而言，高库存与弱需求仍将压制现货上行空间，行情大概率延续磨底态势；中期来看，若出口放量、政策落地与秋季备肥形成阶段性共振，市场有望迎来修复性反弹的转机。

　　当前市场的核心矛盾，已从“基本面供需错配”转向“预期能否兑现”。后续建议重点跟踪三大变量：印度招标的中国货源中标体量、行业减产收储政策的执行力度、以及复合肥秋季开工的启动节奏。三者兑现程度将共同决定本轮行情是从“政策底”走向“市场底”，抑或只是预期驱动下的阶段性反弹。