美国目前预计，由于冲突持续扼制通过霍尔木兹海峡这一关键水道的运输量，中东战争导致的石油供应中断将持续到明年年底，规模约为每天60万桶。根据美国能源信息署(EIA)短期能源展望的估计，今年第二季度通过该水道的石油运输量平均为每天490万桶。相比之下，在美以对伊朗发动袭击之前的2025年第四季度，该数字平均为每天2160万桶。

　　这些数据表明，在签署所谓谅解备忘录的短暂战斗间歇期，几乎未能减轻这场全球能源市场历史上最严重中断事件之一的影响。尽管官员们表示谈判正在取得进展，但伊朗与阿曼之间重新开放海峡的协议仍难以达成。此外，伊朗外交部发言人巴加埃此前表示，美国对伊朗实施海上封锁并采取军事行动，是霍尔木兹海峡无法全面恢复安全通航的主要障碍。巴加埃强调，只要美国不停止海上封锁及军事行动，霍尔木兹海峡就不具备全面恢复安全通航的条件。

　　与此同时，美国总统特朗普周一向伊朗提出了一系列新的广泛要求，其中包括要求伊朗赔偿因对伊行动而死亡的人员。这些条件很可能遭到伊朗拒绝。双方立场趋于强硬，意味着达成协议以重开霍尔木兹海峡可能需要经历更漫长的拉锯过程，这也削弱了市场对于中东地区铝供应恢复正常的希望。

　　而据最新报道，当地时间8月11日，巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”。阿西夫在接受采访时称，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展，“过去两三天传来的信号表明，我们已接近达成某种安排”。

　　随着冲突进入第六个月，全球消费者再次面临燃料价格上涨和通胀上升的前景。美国能源信息署将2026年汽油和柴油价格预测分别上调了3.7%和5.4%，并将2027年零售汽油价格预测较一个月前的估计上调了6.5%。

　　通过霍尔木兹海峡的石油运输量仍难以实时确定，因为船只关闭信号遮蔽了航运活动，导致市场参与者之间的估计存在差异。根据美国能源部长克里斯·赖特的数据，过去一周平均每天约有900万桶石油从该海峡运出。

　　由于向全球各地市场运输的能力受限、并压低了可用存储能力，多个中东国家被迫削减产量。不过，美国能源署估计，中东地区停产产量在7月有所缓解，平均约为每天550万桶，而6月为每天750万桶。但该机构还预计，中东地区停产石油量将在第三季度再次扩大至每天660万桶。

　　该报告还假设，近期针对通过曼德海峡运输沙特原油的船只的威胁并未导致额外的停产。如果该假设成立，该机构预计大部分生产和贸易流要到2027年初才能恢复到战前水平。

　　国际油价反复横跳

　　截至发稿，布伦特原油期货涨0.89%，报89.70美元/桶;WTI原油期货涨1.06%，报84.08美元/桶。

　　过去一段时间，市场原本押注霍尔木兹海峡恢复通航、供应风险缓解，但最新消息再度令预期出现反复。最关键的霍尔木兹海峡通航问题仍未解决。美伊对海峡的诉求存在根本分歧——伊朗希望控制海峡并收取服务费，美国则要求免费无障碍通行。目前伊朗主要在推进同阿曼的谈判。任何谈判进展或破裂的消息都直接引发油价单日宽幅震荡，且消息驱动型宽幅震荡短期内无法消除，即便达成临时协议也随时可能失效。6月美伊一度达成谅解备忘录，但数周内便彻底失效。

　　船舶追踪机构克普勒公司的数据显示，过去一周霍尔木兹海峡的通行量一直处于“低迷”状态，并在刚刚过去的周末进一步下降——8月7日通过该海峡的船只为15艘，8月8日降至11艘，8月9日则降至6艘。

　　由于美伊谈判前景不明，且霍尔木兹海峡仍是矛盾的焦点，在缺乏新消息面指引的情况下，国际油价处于反复横跳的阶段。短期内，地缘政治仍是原油市场的主要焦点。有分析指出，油价摆脱震荡区间的基本条件是地缘政治影响弱化，但是美国主导的全球地缘政治格局很难再回到过去相对稳定的状态。

　　库存风险

　　与此同时，全球不断下降的原油库存也在拉响警报。地缘政治引发全球原油产量缩减、叠加国际能源署(IEA)成员国释放战略石油储备，使得全球原油库存持续下降，进一步加重了供应紧缺的担忧。

　　8月10日公布的最新数据显示，截至8月7日当周，美国战略石油储备(SPR)下降约610万桶至2.983亿桶，不仅跌破3亿桶关口，也再次创下1983年以来最低水平，逼近1982年4月所创的最低纪录2.705亿桶。

　　全球原油库存缓冲处于历史极低状态使得价格弹性被显著放大。美国SPR降至1983年以来最低、库欣库存持续回落、汽油库存跌破五年下限。低库存背景下任何供应中断的影响都会直接传导至价格，且即便霍尔木兹海峡重新通航，库存重建也需要时间。油田长时间关停后面临地层压力下降的问题，产量爬坡需要时间。

　　如果霍尔木兹海峡长期处于当前的紧张状况，接下来全球石油供给必然会有一段紧张时期。但随着时间的延长，替代霍尔木兹海峡航运的其他石油输出方式将逐渐兴起。单纯从霍尔木兹海峡通航的角度看，短期回旋余地小，但中长期油市的回旋余地或将逐渐恢复正常或接近正常。