【期货盘面】8 月11 日亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，高硫燃料油月差同步回落。新加坡 0.5% S 低硫船燃 8 9 月掉期月差午后报 57.50 美元 / 吨逆价差，对比 8 月 7 日亚洲收盘普氏估值 57.75 美元 / 吨小幅下行；新加坡 380CST 高硫燃料油 8 9 月掉期月差午后报 33.75 美元 / 吨逆价差，较 8月 7 日亚洲收盘 38.80 美元 / 吨的逆价差明显收窄。

【现货基差】8 月 7 日亚洲收盘，新加坡 0.5% S 低硫船燃对 MOPS 现货升水报 61.86 美元 / 吨，较前一交易日54.78 美元 / 吨走高，该升水受摩科瑞在普氏收盘评估窗口的强势买盘推动，创下 3 月 25 日以来最高水平，当周累计涨幅达 40%。高硫方面，新加坡 380CST 高硫燃料油现货对 MOPS 升水报 26.08 美元 /吨，较 8 月 6 日收盘上行 2 美元 / 吨，中船燃在实物交易窗口给出竞争性买盘提供支撑，该现货升水当周涨幅接近 96%，触及 6 月 12 日以来高位；新加坡 180CST 高硫燃料油现货对 MOPS 升水 23.33 美元 / 吨，较前一交易日抬升 2.50 美元 / 吨。新加坡船燃市场内，9 月初码头自提货物报价维持高位，调合组分分散在各家调合商手中，成品调合依旧存在现实阻力（Platts）。

【估值利润】8 月 7 日普氏评估新加坡 380CST 高硫燃料油近月对布伦特原油裂解价差为 2.45 美元 / 桶，当周上行 16.4%；8 月 11 日午后 9 月合约高硫燃料油炼厂加工利润报 3.65 美元 / 桶（Platts）。

【供需库存】市场消息显示，霍尔木兹海峡通航恢复仍存不确定性，持续压制中东油品流出，叠加俄罗斯燃料油出口偏弱，短期高硫燃料油供给维持偏紧格局；低硫燃料油虽然盘面月差小幅回落，但现货升水仍处于高位，短期供应担忧对基本面仍有支撑（Platts）。

【市场信息】1、截至 8 月 7 日当周，亚洲低硫船燃现货升水周度涨幅 40%，高硫 380CST 现货升水周度涨幅接近 96%，高低硫现货端均呈现货源紧张特征（Platts）。

2、调合组分分配分散，新加坡成品低硫船燃调合工作仍面临约束，9 月上旬码头提货船燃报价维持高升水（Platts）。

3、霍尔木兹海峡通航风险、俄罗斯燃料油出口偏弱，共同收紧短期高硫燃料油供给，市场情绪偏多（Platts）。

【南华观点】地缘风险溢价尚未完全消退，高低硫燃料油现货升水均处在阶段高位，现货端货源紧张逻辑仍在；但期货月差出现小幅回落，反映市场对于地缘冲突缓和存在计价。短期行情依旧受中东局势驱动，一方面要警惕冲突进一步升级推升风险溢价，另一方面需留意地缘缓和带来的溢价快速回落风险，操作上建议以风险提示为主，重点跟踪海峡通航、跨区套利货到港节奏。