【期货盘面】昨日纸浆期货（SP）日盘震荡下行，夜盘低位震荡，09-11合约价差为-16元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘同样震荡下行，夜盘低开震荡上行，09-10合约价差为-8元/吨。

【现货基差】针叶浆华东、华南地区现货价格再度回落。山东银星报价4700-4700元/吨（-20/-30），山东乌针、布针报价4500-4510元/吨（0/-20），华南银星报价4750元/吨（-50）。基差相对扩大，成交热情增加。

【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。就进口成本与当前现货情况而言，利润相对维稳，估值略有增长。

【供需库存】从基本面来看，下游造纸企业开工率延续此前情况，整体偏回落，从市场表现来看需求有所下降，市场整体仍处于淡季，下游订单需求仍相对不足，纸厂以刚需为主，虽偶有浆厂停产，但供应总体压力下降程度低于市场预期，供过于求态势短期难改。库存相对维稳，压力仍存，当前未见有力支撑因素显现，行情易跌难涨。

对于胶版纸期货而言，下游观望情绪浓厚，此前涨价计划落地情况不佳，实际接受程度较弱，需求仍以刚需为主；供应维持相对稳定。双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转。

【市场信息】1. 上周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量221.86万吨，环比下降1.67%，跌幅扩大0.95%。根据钢联，截止8月7日，双胶纸原纸生产企业库存141.92万吨（-1.79）（卓创资讯）。

2. 上周双铜纸开工负荷率在60.71%，环比下降2.83%；双胶纸开工负荷率在47.03%，环比下降1.71%；生活用纸样本企业开工负荷率较上周上升0.75%，增幅收窄0.48%；产量较上周增加1.18%，增幅收窄1.03%（卓创资讯）。

【南华观点】当前纸浆行情创近6年新低，胶版纸期价同样逼近前低，后续纸浆与胶版纸期价预计下方仍存一定空间，但空间已不大。值得注意的是，11合约增仓相对明显，近期波动率可能相对放大。