由于霍尔木兹海峡迅速重新开放的前景日益黯淡，市场越来越担心中东地区的供应将在可预见的未来持续受到限制，铝价连续第七个交易日上涨。数据显示，伦敦金属交易所(LME)铝期货一度上涨1%，升至6月23日以来最高水平。截至发稿，LME铝期货报3336.25美元/吨。

　　当地时间8月10日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国对伊朗实施海上封锁并采取军事行动，是霍尔木兹海峡无法全面恢复安全通航的主要障碍。巴加埃在当天的新闻发布会上称，当前海峡局势并非由伊朗与阿曼之间的分歧造成。伊阿两国已就商业船舶临时通航路线达成初步共识，正就联合声明部分内容继续磋商。巴加埃强调，只要美国不停止海上封锁及军事行动，霍尔木兹海峡就不具备全面恢复安全通航的条件。

　　与此同时，美国总统特朗普周一向伊朗提出了一系列新的广泛要求，其中包括要求伊朗赔偿因对伊行动而死亡的人员。这些条件很可能遭到伊朗拒绝。

　　双方立场趋于强硬，意味着达成协议以重开霍尔木兹海峡可能需要经历更漫长的拉锯过程，这也削弱了市场对于中东地区铝供应恢复正常的希望。

　　中东战事爆发初期，铝价曾大幅上涨，随后随着美国和伊朗开始谈判而回落。但此后，铝价重新恢复涨势。自6月底以来，铝价已经上涨超过8%。随着美伊双方关于结束战争的谈判持续陷入拉锯、以及投资者削减对美国加息的押注，包括铝在内的更广泛的基本金属市场也因此走强。

　　今年以来，LME仓库中的铝库存持续下降，目前已接近25万吨，为1990年11月以来的最低水平，尽管中国和印度尼西亚的新供应正在增加。欧洲主要铝生产商挪威Norsk Hydro ASA上个月警告称，如果霍尔木兹海峡的贸易运输无法恢复正常，全球铝市场年度供应缺口可能扩大至超过90万吨。

　　在美伊冲突爆发之前，中东地区贡献了全球近十分之一的铝产量。有市场人士指出：“中东地区的谈判进展并不顺利，这应该会为铝价提供一些支撑。”

　　在此前中东爆发战事期间，伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂发动直接打击，造成不可逆的产能缺失，推动全球铝供应预期大幅下调。投行Bernstein分析师Bob Brackett此前指出，中东战事已导致该地区相关设施被破坏，并使全球约3%的铝供应退出市场。瑞银则预计，2026年全球铝供应仅增长0.3%，低于此前预测的2.4%。

　　相较于冲突爆发前的预测，中东地区铝产量预测已被大幅下调，损失规模超过300万吨。更关键的是，复产路径高度不确定，取决于冲突持续时间、基础设施修复周期、物流正常化以及原材料重新备货等多重因素。

　　花旗在此前公布的报告中指出，中东地区铝供应出现V型快速复苏的可能性极低。花旗补充称，中东铝供应损失之所以难以弥补，根源在于全球铝系统供应弹性已近乎枯竭。该行指出，中国经过多年供给侧改革后，铝产能已受到有效上限约束，无法快速释放增量供应。在中国以外，目前盈利的全球产能大多已满负荷运转。印度尼西亚是为数不多具备提供有意义增量的地区之一，但其扩张进度和时机仍面临执行和爬坡风险。而欧美等国家的铝生产商则因电力供应问题复产、新增产能缓慢。

　　与此同时，花旗的基准预测显示，即便在需求疲软情景下，2026年铝市供应缺口仍将达约270万吨。花旗还指出，中东战事爆发前铝库存已处于55年历史最低水平。隐性库存、融资库存、贸易商库存和管道库存目前仍可在一定时期内悄然消化供应缺口，但随着时间推移，库存持续下降将从根本上改变市场结构——铝库存不仅是实物缓冲，更是大量融资和期限套利相关的内嵌空头对冲来源，库存下降意味着这些空头头寸逐步平仓，市场的内嵌空头基础不断缩小。

　　摩根大通此前也指出，供应缺口一旦因关键冶炼产能受损而形成，即便地缘冲突边际缓和、物流条件改善，市场也无法迅速回到原有均衡。伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂的直接打击，已经把原本可能被视为“短期运输扰动”的事件，升级为实质性冶炼产能损失。

　　摩根大通补充称，更关键的是，铝行业的供给弹性极低，使得这场危机具有显著的路径依赖特征。铝冶炼并非“价格上涨—供给即刻恢复”的典型商品行业，冶炼厂一旦停产，复产往往涉及极高的资本、能源、设备和工艺重启成本，技术上也远比市场想象中复杂，因此产能恢复通常以“年”为单位而不是以“周”或“月”为单位衡量。