在可能为美联储是否有意加息提供新线索的关键美国通胀报告公布前，黄金价格过去两个交易日累计上涨3.6%后于周二延续涨势。截至发稿，现货黄金价格涨0.67%，报4419.58美元/盎司。

　　过去几周，金价已经重新突破每盎司4000美元这一关键支撑位。与此同时，投资者对贵金属的需求重新升温、且各国央行增加黄金购买，为金价上涨提供了支撑。尽管近期金价有所上涨，但目前金价仍较2月底中东战争爆发前的水平低约17%。

　　周一金价突破100日移动均线后引发了技术性买盘，这进一步强化了金价复苏的信号。而过去几周，市场出现逢低买入资金，同时中国黄金交易所交易基金(ETF)的资金流入也有所增加。

　　 Vantage Markets分析师Hebe Chen表示：“围绕黄金的各种复杂因素终于开始逐渐形成合力，使得此次复苏呈现出进入新周期早期阶段的特征。”“自3月份陷入下行螺旋以来，黄金如今开始逐渐摆脱这一模式。更重要的是，在油价上涨以及美元走强的同时，黄金依然能够上涨，这表明交易员开始以不同的视角对黄金进行定价。”

　　数据显示，7月以来，伴随金价震荡回升，资金再度流入中国黄金ETF。8月7日当周，中国黄金ETF净流入54.69亿元;自7月1日以来，中国黄金ETF累计吸金规模已超105亿元，总管理规模较6月末增加近250亿元，重回2600亿元上方。

　　值得一提的是，近期，海外黄金ETF也在吸引资金流入。根据世界黄金协会最新发布的数据，7月全球黄金挂钩ETF录得30亿美元资金流入，终结连续两个月流出态势。全球黄金ETF资产管理规模上涨1%至5300亿美元，总持仓增加逾23吨至4068吨。年初至今，全球黄金ETF累计流入110亿美元，对应持仓增加39吨。

　　上周五公布的疲弱的美国7月非农就业报告令市场对美联储加息的押注有所降温，进一步为金价上涨提供了助力。因此，交易员目前正将注意力转向周三将公布的最新美国通胀数据。

　　根据对经济学家的调查中值预测，在前一个月下降0.4%之后，美国7月消费者价格指数(CPI)预计将环比上涨0.1%。在上周五疲弱的就业报告公布之后，如果价格增速放缓，可能有助于缓解美联储面临的部分通胀担忧。但如果能源价格上涨进一步加剧通胀压力，美联储加息的可能性将随之增加，而这将对金价将构成负面影响。

　　央行持续购金构筑坚实底部

　　除了私人投资者回归之外，官方部门的购金行动继续为金价提供结构性支撑。中国人民银行7月增持20吨黄金储备，为2023年10月以来最大月度净增幅，也将连续增持纪录延长至21个月。

　　世界黄金协会分析师克里尚.戈保尔表示，7月份的增持使中国今年以来的官方净购买量达到60吨，总储备量升至2366吨。其他官方机构也在跟进：捷克国家银行7月增持1.7吨，年内累计增持达12吨。韩国央行时隔13年重启黄金购买也引发市场关注。

　　世界黄金协会最新调查显示，89%的储备管理者预计未来一年全球官方黄金持有量将上升，同时有创纪录的45%的受访者预期其所在机构将增持黄金。高盛高级交易员托尼.金表示，央行购金为金价在4000美元附近提供了底部支撑。

　　黄金下一步怎么走?

　　短期路径相对明确。黄金需守住4000美元整数关口，并站稳已突破的下行趋势线。上行方面，其200日均线(接近4500美元)是重要阻力位，也是金价进一步上攻必须逾越的技术门槛。

　　债券市场仍是最大的障碍。黄金不产生利息，因此实际利率上升会提高持有黄金的机会成本。但历史经验表明，当市场对通胀前景、财政赤字扩张或法定信用体系产生深层担忧时，名义收益率与黄金可以脱离常规逻辑、同步走高。

　　有分析人士指出，黄金的定价逻辑正从“机会成本”的精细考量转向对“主权信用保险价值”的重新评估。当美国在高企的债务与顽固的通胀间举步维艰，当新兴市场央行以数十年如一日的定力增持黄金以填补储备结构的鸿沟，金价的每一次跃升，都是对法定货币长期贬值趋势的一次无声投票。

　　 Baird Strategas ETF策略师托德.索恩表示：“ETF资金流动表明，战术性多头敞口的门槛很低。”随着金价突破关键技术水平、空头回补潜力巨大、央行买盘持续托底，黄金的反弹行情仍有延续空间。

　　瑞银分析师指出，尽管短期交易风险和波动性仍在，但从中长期来看，黄金有望在2027年逐步逼近5000美元/盎司。对于中长期走势，瑞银维持乐观立场，认为支撑金价的结构性驱动因素依然稳固，要将短期交易风险与长期投资逻辑区分看待，并将金价回落至4000美元或以下的阶段视为建立战略性头寸的机会。

　　展望后市，美国通胀数据、美伊谈判进展及霍尔木兹海峡局势、美联储官员后续言论，将是投资者密切关注的焦点。任一方向的超预期演变，都可能成为金价下一阶段走势的催化剂。