国内：国家信息中心最新数据显示，7月份多领域先行指标平稳向好，经济稳中向优态势明显。数据显示，7月份各类消费支付金额同比增长2.2%，增速比上月提高0.8个百分点。先进制造领域资本投资金额同比增长73.1%，较6月提高42.5个百分点。人工智能相关专利授权量同比增长六成。

　　国际：美国总统特朗普称，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。与此同时，有消息称，数周来特朗普一直在做铺垫工作，一旦伊朗重新全面开放霍尔木兹海峡，美国就宣布伊朗战争获胜。特朗普甚至愿意在未达成核协议的情况下抽身而退。不过，随着伊朗为开放霍尔木兹海峡开出更高筹码，这一目标也更加难以实现。英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR合作，设立独立的算力融资平台，为AI基础设施建设筹集逾5000亿美元第三方资本。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨1.11%报4448.6美元/盎司，COMEX白银期货涨3.75%报65.88美元/盎司。周五公布的非农就业数据以外走弱，新增就业减少2.3万并同步下修前值，但失业率表现较好；此外薪资增速同环比皆不及预期，工资-通胀螺旋的压力较低。偏弱的非农就业报告使得加息的必要性小幅下降，金银价格进一步上涨。昨日地缘风险再度升级，特朗普提出战争赔偿，能源价格上涨，美债收益率再破前高，但金银价格表现出更强韧性。但由于目前美国的经济和就业整体仍偏韧性，市场仍需等待CPI数据以判断9月货币政策的具体走向，在此期间，金银价格预计维持偏强震荡。Comex黄金运行区间【4200,4500】美元/盎司,沪金运行区间【910，980】元/克。Comex白银运行区间【60，70】美元/盎司，沪银运行区间【14500，17000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收14120美元/吨，涨0.7%。上海升水80，广东升水50。基本面，冶炼环节，预计8月份产量有恢复，但有可能仍保持偏低水平。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存仍维持低位，预计短期缓慢累库。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；LME库存偏低支撑铜价维持高位；美国进口关税方面，CL价差有回落，非美地区紧张逻辑有所减弱，伦铜在14200的位置有阻力，但预计铜价仍维持高位运行。未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注。宏观和地缘冲突仍然存在风险，铜价自身基本面仍有支撑。

　　投资策略：采购价位可随铜价重心上移提高

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3335，日涨65，0-3结构back小幅走强，沪铝夜盘继续震荡走强收于2.42w附近。地缘方面，美伊仍未达成协议，原油续涨至高位，海外中东复产预期再度推迟，仍需关注原油带来的CPI预期变动，关注周三通胀数据。基本面角度，海外库存续降至历史低位；国内周初维持去库，当前合金高开工下预计8月中前大概率仍有去库，关注铝棒加工费走弱后合金转产幅度及9月消费走弱幅度。成本端看，欧洲天然气价再度转涨，炭块暂稳、国内煤炭偏强、氧化铝现货价格继续震荡走弱。总的看，基本面强现实与弱预期博弈下，当前价位多空分歧加重，铝价或维持宽幅震荡。

　　投资策略：关注2.42w附近的压力，单边空头观望可考虑底仓介入。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日lme铅涨0.82%至1900.5美元/吨，沪铅主力涨0.6%至15840元/吨。当前铅价短期随有色大盘情绪修复小幅反弹，但品种弹性偏弱，整体行情延续弱势。供应端，近期铅价反弹后，原生铅和再生铅利润有所修复。一方面铅的冶炼利润有所修复，另一方面副产品利润，硫酸价格小幅回落，但白银价格回升，整体冶炼利润有所修复，预计冶炼端供应有所增加。但目前需求端为核心压制，当前铅酸蓄电池行业需求疲弱，成品库存高企，开工率处于同期低位。虽即将面临旺季，但电池企业仅维持刚需采购，对后市需求表示谨慎，因此暂无主动补库行为。这使得下游需求疲弱持续向上传导，难以支撑铅价上行。此外铅酸蓄电池有促销行为，成品价格下降，但原料成本边际回升，使得铅酸蓄电池企业利润压缩。因此铅价短期受益于海外地缘缓和、美元回落，随金属整体小幅修复，但供应端预计增加，同时需求端无实质性改善，反弹高度或将受限，预计价格或偏弱震荡和反复磨底为主。沪铅主力运行【15200-16200】元/吨，伦铅【1840-1920】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。

　　投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡走高，收报3735.5美元，涨幅1.01%。现货市场，上海现货对09合约升水30-升水40，广东现货市场对09合约贴水60-贴水80，现货市场上对于LME可交割品牌及货源采购较为热情，但是下游企业买货兴趣缺乏。近期LME近月持仓显示8月date头寸依然较为集中，国内沪锌增仓上行。近期出口窗口打开，国内现货市场颇为关注出口的进度与量级，8月date临近价格，市场博弈可预期交仓量级与头寸消散的时间。周五夜间美国非农数据表现一般，市场对于9月加息的预期有所减缓，锌价走势更多需要观察8月date持仓的变动情况，建议观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于16945美元/吨，-0.15%；沪镍主力夜盘收于129220元/吨，-0.42%。据钢联，印尼海关将于近日放行首批前期因稀土元素检测而扣押的氧化铝、镍等矿产，同时印尼ESDM表示不会公开镍的配额，以维持价格稳定。基准情形下，我们认为下半年矿端对冶炼仍不会产生明显限制，当前盘面暂缺乏驱动，谨慎看待。预计沪镍主力【12.0，13.5】万元/吨。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　LME锡收报55840美元/吨，较前一交易日上涨1.08%；沪锡主力合约收报426410元/吨，下跌0.46%。供应端，银漫矿业短期停产或将对锡矿供给形成边际影响，需持续跟踪后续复产节奏。缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼7月成交3505吨，预计8月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期宏观扰动仍存，基本面小幅累库，预计锡价维持宽幅震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力合约收-2.54%至36390元/吨，价格高位回落。行业自律会议召开，供给侧政策加码，近日8家光伏硅料企业签署《倡议书》，承诺不低于完全成本价销售，杜绝低价倾销。中长期行业方向向好，政策监管下过剩产能有望逐步出清，但目前行业开工率不足40%，供给侧政策对当下基本面改善幅度有限。短期而言，行业丰水期基本面承压，行业自律效果待验证，产量、销售定价的监管和实施途径暂不明晰，后续关注减产效果和下游对高价硅料的接受程度。完全、现金成本仍为交易的关键参考，价格区间【3.4-3.8】万元/吨。

　　风险提示：政策变动、供应端复产、终端装机情况

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂收2.87%至146360元/吨，持仓-19531手。市场再度就枧下窝复产进度及审批流程展开讨论，暂无对价格强驱动消息释放，价格在年内强去库预期下进行调整，8月去库幅度有望达2万吨以上。上周SMM本周库存去库6773吨，较前周的去库6449吨有所扩大；上周产量22971吨，较前周增加130吨。空头趋势需强驱动打破，同时盘面流动性受开仓手数限制，“弱预期”是压制当前价格的主要逻辑，目前基差走强但暂未升水盘面，盘面受资金情绪影响较大，现阶段价格以区间调整为主。但下半年持续去库，年底库存水平和天数或进入极低水平，后续存在超跌反弹风险，建议观望或区间操作为主，等待边际驱动。

　　投资策略：谨慎偏多

　　风险提示：矿端扰动、需求超预期、政策及宏观