后市观点

　　周一油价高开并在夜盘大涨，美伊谈判陷入僵局，伊朗任命强硬派上台并调整军方高层，局势升级风险增加，地缘溢价再次反弹。伊朗方面称即便与阿曼达成协议，也不意味着重新开放霍尔木兹海峡，伊朗提出了一系列强硬要求，实质上已为海峡开放设置了极高的政治与经济门槛。对于伊朗问题，特朗普似乎没有很好的方式短期内解决，投资者对供应的担忧再次升温。

　　伊朗称全面重新开放海峡的条件包括结束美国海上封锁，以及美国海军和空军从伊朗周边撤离，德黑兰还要求赔偿近期冲突造成的损失、解除制裁并无条件解冻伊朗资产。特朗普把美国和伊朗之间的多次交锋对垒比作一场国际象棋博弈。在谈到伊朗相关议题时表示正在低调处理此事，美国目前正和伊朗进行“半谈判”。美国相关官员表示，特朗普已经被劝服，决定在当前阶段缓和紧张态势。美国官员判断特朗普很有耐心，预计能挺过这轮外交僵局，特朗普现在的重点是确保世界能源经霍尔木兹海峡的运输通畅，如果伊朗进一步袭击船只，美国将继续保留军事选项。在伊朗要求美国就军事冲突进行赔偿后，特朗普称也要向伊朗提出索赔。并强调美国实际控制着霍尔木兹海峡，并已在该战略石油水道清除了伊朗布设的水雷。

　　双方博弈中施压者角色从美国变成了伊朗，这让局势再次发生了变化。油价继续走高意味着对短期内海峡恢复通航预期降低，欧洲能源供应担忧推动天然气、柴油等价格大涨。对于油价反弹高度还要看原油市场实际供应短缺程度，上周有数据显示霍尔木兹海峡原油流量反弹，但受也门胡塞武装威胁影响，沙特通过延布港发运量减少，市场仍需时间评估美伊谈判僵局背景下中东实际供应情况。从周一油价大涨但月差涨幅较小表现来看，此次油价大涨更多是地缘层面的担忧。美国的无力表现，伊朗调整军事高层，以及此前沙特声称伊朗在为打击沙特做准备，为应对风险日前沙特与巴基斯坦、土耳其签订了共同防务协议，市场担心地缘风险的再次升级，这主导油价再次冲高，高波动阶段，注意风险控制，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨3.95美元，涨幅5.05%,报82.13美元/桶；布伦特主力原油期货收涨4.17美元，涨幅4.99%，报87.72美元/桶；INE原油期货收涨4.06%，报553.7元。

　　【2】美元指数涨幅0.21%,报99.81；港交所美元兑人民币跌幅0.04%,报6.728；美国十年期国债跌幅0.36%,报108.31；道琼斯工业指数跌幅0.11%,报53975.98。

　　近期要闻

　　【1】【伊朗称现阶段未就霍尔木兹费用展开讨论 但拟议协议将包含相关内容】据伊通社（IRNA）报道，在新闻发布会上，伊朗外交部发言人巴加埃在回答“在伊朗与阿曼的谈判中，是否讨论了霍尔木兹海峡新航线收取通行费的问题？如果讨论过，这些费用将由两国分配，还是仅归伊朗所有？”这一问题时表示：“现阶段并未讨论这类细节。相关讨论仍在继续。我此前也提到过，双方已经就通行路线方案达成共识。目前，关于联合声明仍存在一些技术性问题，双方正在就此进行磋商。不过，谈判正在以非常顺利和建设性的方式推进。尽管并未就细节进行讨论，可以确定将建立相关机制，在确保霍尔木兹海峡航运安全通行的同时，就环境保护、海事服务合作以及打击犯罪等相关问题作出安排。显然，当你提供海事服务时，也理应获得相应的费用回报。”

　　目前未与华盛顿进行谈判，我们正通过中间人与其交换信息。关于未来行动的决定将根据事态发展而定。目前，整个外交机构的重心都集中在推进与阿曼的谈判，以确定航运交通的最终路线。外交政策的决策过程完全透明，外交部进行的所有谈判均在最高国家安全委员会的严格监督下，并依照上级主管部门发布的指示执行。

　　【2】【霍尔木兹僵局难解：特朗普急于宣布胜利 伊朗开出天价码】

　　1. 数周以来，美国总统特朗普一直在为宣布伊朗战争胜利做铺垫，计划一旦霍尔木兹海峡全面重新开放，便宣告冲突结束。他甚至私下向幕僚表示，即使未达成核协议，也愿意抽身退步。然而，伊朗近日开出的最新条件使这一目标变得更加遥不可及。

　　2. 伊朗提出了一系列强硬要求，包括美国支付数十亿美元战争赔款、从该地区撤军、解除海上封锁、取消所有制裁、解冻伊朗资产、停止威胁与侮辱，并停止对伊朗地区盟友的军事行动。伊朗实质上已为海峡开放设置了极高的政治与经济门槛。

　　3. 智库分析指出，伊朗完全清楚特朗普急于抽身的意图，因此态度强硬。白宫近几周已从核谈判转向聚焦霍尔木兹海峡重新开放，但伊朗通过零星的导弹和无人机攻击维持对水道的威慑力，特朗普此前多次宣布“海峡已开放”均被证实言之过早。

　　4. 距离中期选举不到三个月，汽油价格仍高于战前，特朗普急于向国内展示胜利成果。他近期称协议“即将敲定”，并暗示即使无核协议也可宣告胜利。副总统万斯则表示“处于博弈中场”，美方将继续施压以获取更多能源。

　　5. 尽管美国官员坚称不接受伊朗的收费或限制要求，但特朗普对伊朗核能力的威胁已相对淡化，认为美国情报能发现任何重建企图，且额外打击威胁足以形成威慑。若海峡恢复通航，特朗普预计将解除对伊港口封锁，同时无限期延长停火协议。

　　6. 资金问题仍是主要障碍。伊朗要求数十亿美元赔款，而特朗普已明确表示不会让纳税人的钱流向伊朗。此外，关于是否允许伊朗出售石油的内部争议仍在持续。尽管面临重重困难，特朗普近期表示，美国对伊朗港口的封锁意味着霍尔木兹海峡“现在算是开放的”，但承认袭击风险仍然存在，显示其仍在寻找抽身之策

　　【3】【交易员对油价涨势存疑，净多头头寸缩减】

　　(1) 周一原油价格走强，但由于霍尔木兹海峡重开问题在周末仍无进展，交易员对油价能否持续上涨持怀疑态度。

　　(2) 原油净多头头寸在7月仅温和反弹，目前各合约的净多头头寸正在缩减。投资者将特朗普总统采取“低调处理”和与伊朗“半谈判”策略的报道，视作谈判中的新审慎路线。

　　(3)美国经济数据也施加了影响：近期疲软的就业报告打击了看好美国经济相对优势的投资者；本周CPI数据预计将显示核心通胀持续放缓，从而削弱原油期货作为对冲美联储提前加息风险的吸引力。