黄金近期迎来了一波强势反攻。8月以来，COMEX黄金期货价格突破4400美元/盎司关口，黄金ETF被净申购近20亿份，部分FOF、基金投顾等资金也回流黄金。随着压制金价的政策、资金、地缘“三座大山”边际改善，多家机构判断黄金已迎来配置“击球区”，建议关注阶段性修复机会。

　　资金蜂拥布局黄金

　　多路资金正将视线投向拥挤度降低、赔率提升的黄金。

　　此前在4000美元/盎司附近盘整的COMEX黄金期货价格近期快速攀升。数据显示，截至8月10日上海证券报记者发稿时，其价格盘中突破4400美元/盎司关口，8月以来累计涨幅超过7%。

　　随着金价修复，资金蜂拥布局黄金类ETF。8月1日至9日，黄金类ETF的净申购份额已逼近20亿份，黄金股ETF永赢被净申购逾10亿份，华安黄金ETF被净申购约4.8亿份。在资金与净值的双重推动下，黄金类ETF“巨无霸”华安黄金ETF的规模已重回千亿元以上。

　　基金“专业买手”也重新拥抱黄金。据开源证券统计，基金投顾组合自今年4月开始，几乎逐月减仓黄金资产，但7月不再减持。同时，平台显示，8月至今有多只基金投顾组合开始加仓黄金。

　　同时，在金价低位震荡过程中，央行反而持续买金。中国人民银行最新数据显示，中国7月末黄金储备7608万盎司，已连续第21个月增持黄金。世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。

　　压制金价的“三座大山”松动

　　从近期专业机构的观点来看，之前压制金价的“三座大山”全部松动，黄金已进入“击球区”。

　　首先，加息利空因素削弱。华安基金表示，短期来看，7月非农数据转负后，市场对美联储加息的预期已大幅削弱，黄金面临的最大宏观压制因素正在系统性消退。

　　其次，资金端出现积极信号。富国基金研究人士认为，随着杠杆资金和交易型资金的大幅撤离，黄金市场拥挤度显著缓解，波动率指数较年初明显下降，交易结构已完成了一轮较为彻底的优化。随着拥挤筹码散去，黄金正从“高波动的趋势交易”回归“低波动的配置逻辑”。

　　最后，地缘政治影响缓和。嘉实上海金ETF发起联接A的基金经理张钟玉对此分析道，此前地缘冲突推升油价，市场担心通胀重新上行，美债收益率与美元同步走强，对金价形成压制。近期随着原油价格回落，美债收益率从高位下行，黄金的持有成本下降。这也说明，在当前阶段，黄金并不是简单跟随地缘风险交易，其核心定价变量仍是实际利率、美元及全球流动性。