【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5900.0元/吨，较前一交易日小幅下跌24.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5668.0元/吨，较前一交易日小幅下跌8.0元/吨。硅铁主力持仓11.8万手，-0.6万手基本持平，无明显资金进出；硅锰主力持仓37.5万手，小幅增减-3.1万手。硅铁仓单3674.0张，较前一交易日减少160.0张；硅锰仓单67109.0张，较前一交易日减少469.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5680.0元/吨、宁夏7硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5600.0元/吨、宁夏硅锰市场价5530.0元/吨。硅铁主力合约基差376.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差12.0元/吨，较前一交易日走强。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价37.7美元/吨，加蓬锰矿汇总价37.7美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁亏损，减产检修预期升温；硅锰利润好转有复产预期。

【供需库存】硅铁周度产量11.05万吨，环比减少0.36万吨；硅锰周度产量157080.0吨，环比减少8890.0吨；铁水日均产量238.03万吨，环比增加2.48万吨；硅铁企业周度库存88530.0吨，环比增加5320.0吨；硅锰企业周度库存463000.0吨，环比增加10800.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】铁合金减产并未带来库存的有效去化，库存高库存继续累库，硅锰的利润边际好转，减产的预期是在走弱的，后续的产量可能增加，库存的压力较大；硅铁利润亏损，甘肃产区亏损较为严重，减产的规模较大，其他产区相较甘肃产区的利润亏损并没有那么严重，有减产预期但减产的规模不会很大，前期减产较多的宁夏产区近期有复产的预期。铁水和镁锭产量的回升，对铁合金需求有一定的支撑，但钢厂盈利率仍在走弱，铁水回升的规模应该不大。锰矿供应宽松和南方产区的电价偏低，兰炭价格有所上调，硅铁的成本支撑相对硅锰更强，铁合金反弹高度受限