【期货盘面】周四贵金属震荡整理日线接近收十字形，在本周美联储加息预期降温后，投资者静候周五晚间美非农数据验证。周边美指和中长端美债收益率皆收涨，美股略有调整，但标普已经再创新高。最终COMEX黄金2612合约收报4298.7美元/盎司，-0.15%；COMEX白银2609合约收报61.785美元/盎司，-0.81%。

【市场信息】1、数据方面，美国至8月1日当周初请失业金人数录得19.9万人，低于市场预期，为连续第三周低于20万人。美联储方面，若近期通胀数据强劲，且市场对借贷成本上升的预期升温，美联储主席沃什将准备在9月会议上加息；美联储28年票委穆萨莱姆表示，预计通胀持续高于目标的可能性加大，在最近的FOMC会议上倾向于加息。（来源：金十数据）。2、地缘方面，中东局势有所升温，伊朗推进法案，拟禁止美、以等国船只通行霍尔木兹海峡，违规最高罚货物价值20%；伊方在格什姆岛附近打击“敌方目标”。沙特官员警告胡塞武装等正策划协同袭击，胡塞武装同日对沙特在也门目标发动袭击。美方称海峡“某种程度上开放”、正参与谈判，但协议未最终达成。受此影响，原油大涨，美债收益率走高，贵金属有所承压。（来源：华尔街见闻、金十数据） 3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加0.571吨至1014.719吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加42.17吨至15172.99吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率45%，加息概率55%；10月较当前维持利率不变概率31%，加息概率69% ；12月较当前维持利率不变概率15.5%，加息概率84.5%。（来源：金十数据） 5、接下来本周美国数据方面重点关注周五晚美国7月非农就业报告，以及中国7月黄金储备数据。事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，另适当关注美联储官员讲话。

【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表， 降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。此外8-9月公布的美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。短期来看，伦敦金已突破4200区域阻力，并站上60日均线，短线转强，下一阻力上移至4300，然后4400，关键支撑4200区域；伦敦银阻力63，如突破可进一步看高至70区域，支撑60-61区域。

【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。