全球第二大铜生产国禁止铜精矿出口。

　　8月6日，受刚果(金)禁止铜精矿出口影响，全球铜价再次刷新历史高点。除供给端扰动外，近期美国连续两年来持续推进“抢铜潮”，加大对全球铜库存的虹吸效应，也构成支撑铜价走强的重要因素。

　　涵盖铜、钨、锡、钽等相关有色金属品种被称作“算力金属”。业内人士提醒，AI数据中心的建设周期仅为2～3年，但算力金属的供给侧提升需要15年以上时间，供需剪刀差在2028年前后可能达到极致。

　　供给侧紧张程度攀升

　　8月6日，受刚果(金)禁止铜精矿出口影响，全球铜价再次刷新历史高点。在6日亚洲交易时段，纽约COMEX铜价盘中触及6.8665美元/磅，再创历史新高，而伦敦金属交易所LME铜价在前一日结算价达到14148.5美元/吨历史新高基础上，盘中触及14369美元/吨。

　　受此影响，当日国内有色金属板块出现普遍上涨，其中铜含量38.3%、算力金属含量57.8%的有色金属ETF华夏(516650)近3天获得连续资金净流入，最新规模接近100亿元，持仓股云南锗业涨停，斯瑞新材、厦门钨业、山东黄金等股纷纷走强。

　　根据刚果(金)6日发布的最新行政指令，该国决定彻底禁止铜精矿与钴精矿的出口。资料显示，刚果(金)是全球最大的钴生产国，也是全球第二大铜生产国(仅次于智利)。2025年，刚果(金)铜出口量同比增长近10%，达到340万吨。

　　对此，寒锐钴业相关负责人回应称，刚果(金)在此前就已经收紧精矿出口，相关事项对公司不造成影响。

　　洛阳钼业相关人士在社交平台公开表示，公司在刚果(金)TFM和KFM两座矿山的产品为阴极铜和氢氧化钴，没有精矿。此外，洛阳钼业网站也显示，公司主要面向国际市场销售的钴产品是氢氧化钴。

　　由于铜、锡等算力相关品种的上游矿产资源对外依存度较高，海外供应扰动频繁已成为新常态。美国已将铜纳入关键矿产清单，企图以贸易壁垒倒逼本土产能，同时提前锁定全球现货，美国连续两年来持续推进“抢铜潮”。

　　根据IHS Markit可追溯至2014年的海运数据，今年7月有超过20万吨的铜抵达美国，刷新了有记录以来的单月最高流入纪录。目前，COMEX铜库存已经攀升至65万吨的百年纪录高点。与此同时，纽约COMEX期货市场的头寸规模持续居高不下，COMEX铜期货总持仓在今年7月持续维持29万手，较2020—2023年均值高出约50%。

　　中辉期货研究员肖艳丽提醒，存在AI铜需求的时间错配风险。从矿山勘探到投产平均需要15—18年，而AI数据中心的建设周期仅为2～3年。供给侧15年以上的长周期与需求侧2～3年的短周期之间形成了巨大的时间剪刀差，供需剪刀差在2028年前后可能达到极致，届时铜价面临结构性上行压力。

　　国内AI算力基建加速

　　受全球人工智能算力基础设施建设加速带动，铜、钨、锡、钽、铟等相关有色金属品种需求集中释放，价格出现较大幅度上涨，市场出现了称之为“算力金属”行情。全球AI算力基建继续“狂飙”，是算力金属不断走高的重要驱动力。专业机构预测，2026年全球数据中心的铜消费量将达到74万吨，到2028年将达到130万吨。

　　连日来，DeepSeek-V4-Flash正式版持续成为全球AI市场热门话题。该模型上线不到一周，便在两大平台交出单日8万亿词元(Token)的成绩单。和模型动态同样牵动市场情绪的，DeepSeek高达1000亿元的连续融资规模。同时，DeepSeek公司发布了一类全新招聘岗位——IDC设计规划工程师，要求土木工程、建筑、电气、暖通专业背景，工作内容是智算中心的选址、设计和建设规划。

　　作为一家现象级的企业，DeepSeek风向突变，多位市场人士判断，大模型公司开始从“轻装上阵”转向“重资产砸钱”，释放了一个全新的产业信号：当模型规模跃入万亿参数级别，算法的边际收益逐步递减，大规模高效率的物理机房就成为决胜的关键。

　　对于新一轮AI算力基建的推进，星石投资认为，国产大模型的开源生态已经成为全球AI产业链的重要一环，AI竞争的维度由算力和模型参数比拼逐步向生态构建和应用落地拓展。国产大模型性能提升叠加成本优势显著，将拉动Token用量的快速增长，进而带动算力基建需求的提升，国产AI链景气度的确定性相对更高。

　　盘京投资认为，海外四大云服务商资本开支节奏继续验证算力需求韧性：谷歌、亚马逊上调全年资本开支指引，微软、Meta资本投入强度维持此前市场一致预期，头部厂商算力扩张意愿并未发生转向，继续加大AI基建投资。而放眼国内，互联网巨头自今年正式开启算力大规模资本开支周期，产业端算力采购需求具备较强刚性。

　　 AI上游原料仍然是布局重点

　　当前，国内外AI资本支出的结构已明显扩圈，从单一的芯片单品范畴，逐步覆盖服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等细分领域，正式形成全链条、多品类的全方位硬件投资格局，为上游基础原料带来需求红利。

　　在7月份AI板块大幅调整之后，算力金属还值得继续配置吗？在近期深跌修复行情中，AI上游材料在修复过程中领涨。其中，光模块材料(铌酸锂、磷化铟、旋光片)、PCB/覆铜板CCL材料、半导体材料(溅射靶材、湿化学品、电子特气)、光纤材料(四氯化锗、光纤预制棒)涨幅居前。

　　兴业证券策略团队的最新本土机构投资者调查问卷显示，在本轮调整过后，市场主线重回AI算力的预期更强，AI算力仍是交易共识。产业趋势变化是市场认为未来一个月交易的最主要矛盾，但同时担忧海外利率与AI交易拥挤，做多红利的意愿有所上升。

　　玄元投资认为，科技板块在经历7月份的大幅调整后，配置性价比显著提升，杠杆去化已近尾声，而AI产业趋势在2026—2027年依旧明朗且有加速迹象，2028年的叙事也值得期待。