LME维持升水结构，美元指数下探，昨日锌价偏强运行。我们认为矿端偏紧及地域错配是支撑锌价表现的核心因素，这使得国内锌价在高供应、高库存及弱需求背景下仍然能够维持高位震荡运行。供应端，今年TC下行并率创历史新低，这由矿山供应紧缺以及冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下维持高生产积极性共同所致；当前来看，冶炼厂尚未出现大面积减产，后续国内的供应压力是否缓和需关注旺季消费情况及出口情况。需求端，市场本身就对锌需求预期偏低，当前淡季背景下终端订单疲软，社会库存持续累库；国内基建投资偏弱，市场对后续需求端出现显著复苏的信心也不足。宏观方面，美联储7月维持利率不变，美元指数走弱提振锌价。总的来说，供需双弱的锌后续的价格驱动驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓事件等，核心关注LME锌表现，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，交易层面以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外库存及基差变化。(广发期货)