贵金属 尿素

　　贵金属：8 月 5 日广期所铂钯期货主力合约行情火热，铂金主力收涨 9.18%，钯金主力收涨 8.51%。本轮行情于 8 月 4 日 19 点附近启动，公开信息中并未出现铂钯供需端实质性核心利多驱动。行情由铂金率先发动，技术破位触发短线追涨资金入场，钯金随后联动跟涨。

　　8 月 5 日亚盘，盘面资金延续多头占据上风态势，不可否认的是在技术层面，铂钯已初步摆脱前期长期低迷震荡格局。但同时我们提示本轮铂钯行情缺少基本面逻辑背书，高频数据的映射也并不一致性传递乐观信号，仅观察到铂金ETF小幅流入，伦敦现货结构则是持续宽松，后续行情更多依靠技术指标做锚定。外盘关键点位上，伦敦铂金现货第一压力 约1780 1800 美元 / 盎司，强压力 1900美元 / 盎司左右，支撑看 1682 美元（MA50）、1635 美元（MA20）；钯金第一压力 约1395 1440 美元 / 盎司，强压力 1460 1490 美元 / 盎司区间，1250 1280 美元 / 盎司为 MA20、MA50 共同构筑的支撑带。

　　同期黄金白银受到中东地缘缓和信号驱动同样迎来显著上行。8 月 5 日晚间 ，ADP 就业数据表现向好，就业韧性得到验证；美国财政部公告解除部分伊朗相关制裁，叠加海峡航道再传缓和信号，多重事件共振推升市场风险偏好。前期压制贵金属的航运不通畅链条松动，市场资金显著计价地缘风险回落带来的宏观交易机会，带动美联储利率预期进一步修正。本轮上行行情在具体节奏上也吻合我们此前的判断，黄金有效突破 4160 美元 / 盎司关键关口后，目标看向 4200 4300 美元 / 盎司；白银同步冲破 61 美元 / 盎司压力，进一步看向 62.6 美元 / 盎司。正如我们在最近一期周报中描述“技术面上黄金面对下方韧性的考验交出了不错的答卷。月线在经历了4个月的连续下跌之后，终于在刚刚结束的7月收阳。并且在周线维度我们看见很明确的底部抬升态势。黄金在3950-4000美元/盎司附近多单估值性价比持续被验证。”尽管宏观层面的压制尚未根本性消解，但我们亦无法忽视本轮金银的强势反弹给贵金属板块注入的交易信心。同时我们提示近期行情波动放大，尤其铂钯需警惕获利盘出逃带来冲高回落，做好风险管控。

　　尿素：短期来看，政策面提振信心，尿素现货及期货价格出现反弹，但由于周二交易较为充分，上方空间逐步收窄。本周的尿素会议来看，政策对于底部的支撑较为明确，现货及期货支撑位于1600-1650元/吨。上方空间而言，09合约的上方压制在静态的无风险套利的位置，可以考虑仓单注册成本。01合约主要考量上方的政策顶与下方政策底大的盈亏比。长期来看，季度级别，尿素作为政策管控类的民生品种，《粮食安全》为国家核心战略基调，因此对现货出厂价及出口有严格管控，从2025年回溯来看，政策面对尿素期货及现货管控强度高且有效，因此期货端对政策面的估值交易权重占比较高。在出口阶段性放量之后预计下半年尿素仍处于偏宽松状态，价格中枢逐步下移。

　　伊朗称与阿曼接近达成协议 海峡现有两条航道将关闭

　　观点分享：据新华社报道，伊朗副外长加里巴巴迪5日表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。据伊朗伊斯兰共和国通讯社5日报道，加里巴巴迪在接受采访时说，将在霍尔木兹海峡建立一种不同于过去60年的新通行模式。目前经阿曼领海的南部航道和位于伊朗领海内的北部航道均将关闭。根据新设定的航道，商业船舶进入霍尔木兹海峡以及驶离海峡的部分航程经过伊朗领海。但新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。加里巴巴迪否认有关伊美正在谈判的说法，但表示伊朗收到美方信息，并称美方表示准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。

　　黄金：强势突破

　　白银：风偏向好迎来反弹

　　铜：库存持续减少，支撑价格

　　铅：国内库存增加，限制价格反弹

　　锡：资金面主导行情，需警惕获利盘离场带来的冲高回落风险，操作层面需严格做好风控

　　铝：高位震荡

　　氧化铝：关注国内冶炼端扰动

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：高位震荡

　　钯：技术形态脱离低迷

　　镍：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动

　　不锈钢：成本支撑暂存，现实约束弹性

　　碳酸锂：盘面表现偏强，关注今日库存数据

　　工业硅：区间震荡格局

　　多晶硅：关注市场情绪

　　铁矿石：本期发运到港大幅回升

　　螺纹钢：低位震荡

　　热轧卷板：低位震荡

　　焦炭：三轮提降开启，宽幅震荡

　　焦煤：震荡偏强

　　动力煤：短期煤价偏强

　　原木：供需宽松，价格震荡

　　对二甲苯：做扩PXN PTA：多PTA空PX MEG：多PTA空MEG

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：震荡运行

　　沥青：区间震荡

　　LLDPE：强现实延续，成本有所下滑

　　PP：供应中枢趋稳，PDH利润修复

　　烧碱：低位震荡

　　纸浆：震荡运行

　　甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡

　　尿素：上方空间逐步收窄

　　苯乙烯：短期震荡偏弱

　　LPG：地缘反复，关注9月下游备货情况

　　丙烯：下游利润修复，现货止跌回涨

　　PVC：区间弱势震荡

　　燃料油：高位滑落，价格仍然偏弱

　　低硫燃料油：持续回撤，亚太现货高低硫价差总体下跌

　　集运指数（欧线）：短线震荡，趋势承压

　　短纤：供强需弱，估值承压

　　瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡偏弱

　　棕榈油：情绪反弹，磨底逐步完成

　　豆油：北美天气转好，豆系获利了结

　　豆粕：天气改善影响美豆，连粕移仓震荡

　　豆一：反弹震荡

　　玉米：关注现货

　　白糖：区间震荡

　　棉花：内弱外强预计将持续

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：恐慌情绪兑现，情绪修复

　　花生：震荡运行