● 本报记者 熊彦莎

　　8月5日，财政部在香港特别行政区面向机构投资者招标发行2026年第四期150亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数达4.67倍。专家认为，在香港常态化发行人民币国债，有利于满足国际资本配置需求，完善离岸人民币基准利率曲线，持续推进人民币国际化发展。

　　规模提升 认购升温

　　今年，财政部在香港发行人民币国债呈现规模提升、认购热度提高的趋势。财政部今年计划在香港发行840亿元人民币国债，较2025年的680亿元提升24%。财政部8月5日在香港发行的150亿元人民币国债，认购倍数达4.67倍，较6月发行的150亿元人民币国债3.86倍的认购倍数进一步提升。

　　值得注意的是，8月5日在香港发行的人民币国债期限品种覆盖广。具体而言，包含2年期50亿元，发行利率1.27%；3年期40亿元，发行利率1.30%；5年期40亿元，发行利率1.43%；15年期10亿元，发行利率1.99%；30年期10亿元，发行利率2.24%。

　　“财政部在香港发行的人民币国债期限梯队完备，利率具备吸引力。”中证鹏元国际评级部董事左一鸣告诉中国证券报记者，发行期限覆盖2年期短端、5年期中端及30年期长端，能够有效满足不同类型机构的资产配置需求。同时，离岸人民币国债利率走势与欧美债市相关性较低，在地缘风险错综复杂的当下，能够有效发挥分散利率风险的作用。

　　中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，财政部在香港发行人民币国债的规模扩大，是深化人民币国际化的务实推进，为离岸人民币市场提供了关键的“利率锚”，有助于构建更为完整、可靠的离岸人民币收益率曲线，对于稳定市场预期、提升定价效率至关重要。

　　产品链条不断完善

　　离岸人民币国债相关产品链条正在不断完善。8月3日，港交所推出5年期人民币国债期货，这是离岸市场首只人民币国债期货合约，为境外投资者提供有效管理中国内地债券久期及利率风险的工具。上市首日该合约成交3755张，反映市场积极参与。

　　左一鸣分析，5年期人民币国债期货属于中期品种，与离岸点心债的平均久期较为适配，能够满足多数离岸人民币债券久期的对冲需求。从上市以来的情况来看，相较境内国债期货，其价格波动幅度偏大，反映出离岸市场流动性仍有提升空间。总体来看，离岸人民币国债期货实现平稳开局，市场需求旺盛，认可度较高，后续参与机构有望持续扩容，市场深度亦将逐步提升。

　　“离岸人民币国债期货与现存的债券通、互换通等工具形成互补，补齐了现货、场外衍生品和场内期货的全产品链条。”左一鸣介绍，债券通打通了境内外债券投资通道，解决债券现货可及性问题。互换通承担场外大规模、定制化和长期限的避险需求。离岸人民币国债期货则提供标准化的场内对冲功能。

　　港交所表示，作为全球最大的离岸人民币中心，香港将持续丰富产品和风险管理工具，以提升市场参与者持有人民币资产的信心。