尽管美联储主席凯文.沃什反复强调抗通胀的核心立场，但市场仍质疑其政策行动滞后、抗通胀决心不足。在此背景下，巴克莱、汇丰等国际顶级投行一致发声，看好美国通胀保值债券的配置价值，认为这类抗通胀债券将持续跑赢普通国债。

　　政策指引模糊叠加多重风险美长债收益率创二十年新高

　　上周，美国长期国债收益率升至近二十年来的最高水平，核心诱因是沃什拒绝透露政策制定者将如何控制通胀，引发了人们对美联储行动可能为时已晚的担忧。尽管沃什多次公开表示，美联储对持续高企的通胀持“零容忍”态度，但含糊的政策指引并未打消市场疑虑。

　　本轮美债收益率走高并非单一因素驱动，多重风险叠加进一步放大了市场波动。

　　一方面，国际原油市场剧烈震荡，能源价格波动持续输入通胀压力;另一方面，美国政府财政支出规模偏高，加剧了市场的担忧情绪。值得注意的是，当前衡量市场通胀预期的盈亏平衡通胀率接近一年来的最低水平，反映出市场当前对通胀风险的低估与懈怠情绪。

　　多家外资大行密集发声一致看多通胀保值债券

　　巴克莱美国通胀市场策略主管乔恩.希尔表示：“我预计市场会将更高的通胀风险计入收益率曲线，因为此前被市场解读为‘鸽派暂停’的立场可信度存疑。这将意味着盈亏平衡利通胀率走阔，通胀保值债券的表现将显著优于传统普通债券。”

　　7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，为连续第五次暂停调整利率。三名地区联储主席投下反对票，主张加息25个基点，显示出内部分裂加剧。沃什强调将坚持2%通胀目标并弱化前瞻指引，下一次会议预计于9月举行。

　　美联储7月议息会议过后，汇丰银行的迪拉吉.纳鲁拉重申看多美国长期通胀保值债券，并指出他对美联储“控制通胀的长期承诺”感到担忧。

　　从年内市场表现来看，通胀保值债券已经展现出更强的抗波动能力。数据显示，彭博通胀保值债券指数年内小幅上涨0.3%，传统主权债券指数同期下跌0.7%。

　　与通胀挂钩的债券通过支付经通胀调整后的更高收益率来保护投资者。目前美国30年期通胀保值国债的真实收益率为2.93%，上周五曾触及3.04%，创下自2008年以来的最高水平。

　　法国兴业银行的豪尔赫.加拉约表示：“我们仍然认为，以目前的实际收益率来看，通胀保值债券具有投资价值。”他还指出，中东全面和平的可能性“极低”，而较低的通胀盈亏平衡点表明，市场低估了能源价格上涨向整体物价、薪资传导的连锁风险。

　　美伊冲突重燃并未加剧通胀担忧

　　机构资金率先布局市场通胀认知或迎来重塑

　　机构资金已率先开启布局。True Potential Investments投资经理凯文.基德已将通胀保值主权债券的持仓比例，提升至公司固定收益总仓位的20%。他认为，当前各大央行尤其是美联储，对通胀上行的容忍度远超对外传递的政策口径。

　　基德表示：“我们认为，各大央行愿意容忍的通胀水平比他们所宣称的要高。”

　　荷兰合作银行高级宏观策略师斯特凡.库普曼认为，配置通胀保值债券的核心逻辑，并非单纯依赖通胀持续高于2%的美联储目标值，更关键的是通胀中枢已经发生位移。

　　他表示：“2%的通胀率可能越来越像是一个下限，而非上限。”