【期货盘面】7月31日日盘焦煤主力收盘价1181.0，日环比-3.75%，持仓量43.12万手，日增仓1.28%；焦炭主力收盘价1767.0，环比-2.97%，持仓量5.45万手，环比1.43%。夜盘焦煤主力收在1180，焦炭主力收在1757。

【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2010，环比降10元/吨。蒙5原煤口岸库提价1160元/吨，环比降35元/吨。海运冶金煤市场受弱需求影响，澳洲海运主焦煤价格承压下行。第二轮提降落地后准一级干熄焦价格为1860元/吨。

【估值利润】产业链负反馈持续中，焦化与成材利润承压，产业链利润集中焦煤端，上下游博弈加剧。

【供需库存】焦煤端，产量小幅下滑，部分焦化厂存在补库需求，焦煤流拍率下降，上游销售好转，库存去库。进口蒙方面，蒙煤产量稳定，口岸通关量恢复至日均1338车水平，库存自前期去库至约340吨后，预期下周重回累库通道。海运煤受国际市场看跌影响，远期价格下调，成交氛围平淡。焦炭端，第二轮提降落地，吨焦平均利润转负，独立焦化厂产能利用率下滑至72.1%，产量同步下行，下游去库明显，上游库存压力加重。需求端，钢材市场交易平淡，总库存累库，钢厂盈利率持续下滑至33.77%，工厂生产意愿下行，日均铁水产量下行至235.55万吨。

当前焦炭存在第三轮提降预期，主要关注后续铁水产量是否有所回升。盘面受负反馈逻辑影响，价格中枢明显下移。焦炭已领先实际提降多轮，预期降幅减缓；焦煤当前仍处供需双弱环境，若进口煤端短期补充稳定，需求端影响将被放大。焦煤主力波动范围预期1150-1310，焦炭主力波动范围预期1720-1870。