【期货盘面】上周五夜盘Comex铜收于6.51美元/磅，涨0.51%；LME铜收于13803美元/吨，涨0.03%。沪铜主力最新报价收于105360元/吨，跌0.18%；国际铜收于93830元/吨，跌0.15%。

【现货基差】上周五现货市场成交一般，因铜价走强及现货升水偏高，下游消费动力有限，周末前也以刚需备库为主。社库去幅有所放缓令升水支撑松动，叠加下游压价接收，当日升水继续小幅下移。上海金属网 1# 电解铜报价 105850-106100 元/吨，均价 105975 元/吨，较上交易日上涨 475 元/吨，对 2608 合约报升 220 - 升 300 元/吨。截止上周五午间收盘，上海金属网升水铜报升 280 - 升 300 元/吨，平水铜报升 220 - 升 260 元/吨，湿法铜宝胜 140 - 升 160 元/吨，非注册铜报升 70 - 升 90 元/吨。

主力收盘后基差为515元/吨，较上一交易日跌295元/吨，基差率为0.49%。

LME铜（现货-3个月）升贴水最新报于44.7美元/吨，前值40.49美元/吨。

【估值利润】7月31日，铜现货TC加工费-160.67美元/干吨，前值-158.2美元/干吨；洋山铜溢价平均116美元/吨，前值116美元/吨。再生铜进口盈亏为-948.8元/吨，前值-439.93元/吨。29日，铜现货进口盈亏-603.4元/吨，前值-697.35元/吨。沪伦比7.69，前值7.62。

【供需库存】1、7月31日，上期所铜期货注册仓单 25563 吨，较前一日减少174吨；LME 铜库存 249850 吨，较前一日减少5550吨；LME 铜注册仓单101650吨，较前一日减少50 吨，注销仓单 148200 吨。COMEX 铜库存 716175短吨，环比增加2226短吨。

2、7月30日，上海保税区铜库存3.34万吨，前值3.33万吨；广东保税区铜库存0.37万吨，前值0.38万吨。

【产业信息】1、据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为36.8%，累计加息25个基点的概率为63.2%，累计加息50个基点的概率为0%（美联储决议前分别为17.8%、60.2%和22%）。美联储到10月维持利率不变的概率为26.2%，累计加息25个基点的概率为55.6%，累计加息50个基点的概率为18.2%，累计加息75个基点的概率为0%（美联储决议前分别为11.9%、46.1%、34.7%、和7.3%）。（上海金属网）

2、海关总署数据显示，2026年1-6月，我国铜材出口55.45万吨，同比增长25.8%，进口18万吨，同比降低1.3%。其中，铜杆线累计出口17.79万吨，同比大幅增长89.9%；铜板带累计出口7.13万吨，同比增长18.1%；铜箔累计出口9.30万吨，同比增长31.4%。上半年铜加工出口增速超出年初行业预期，是需求端拉动与供给端优势共同作用的结果。 (中国有色金属工业协会 ）

3、在截至7月28日的一周内，CRU对每周铜精矿矿商/贸易商和贸易商/冶炼商 TCRC的评估进一步下降。本周估值分别为-226美元/22.6美分和-158美元/15.8美分，而前一周为-223美元/22.3美分和-154美元/15.4美分。（CRU大宗商品研究所）

【南华观点】上周铜价在“国内库存低位与美联储7月不加息”双重利多下重心抬升，但9月加息预期升温利空远期，如此背景沪铜期限继续呈现深度Back结构，LME铜期限也逐渐转为Back结构。具体去看：

宏观层面，美国态度多变，油价高位波动，通胀担忧持续；7月不加息但9月加息预期增强，利空远期铜价；多数美科技股财报营收超预期，但利率高企背景下增加资本开支，突出对未来现金流担忧，压低估值。

截至2026年8月2日，已有6家科技巨头发布财报（微软、Meta、高通、ARM、亚马逊、苹果），核心主题围绕“AI资本开支”与“云业务增速”。对铜市场而言，微软/亚马逊的AWS增速和CapEx指引是最关键的铜需求领先指标——若AI算力投资持续加码，将直接拉动数据中心铜电缆、母线槽、铜排的需求，支撑铜价中枢上移。8月重点关注：8月5日AMD财报（数据中心GPU竞争格局），8月26日英伟达财报（AI芯片出货节奏）、这两家将决定2026H2 AI算力部署强度，进而影响铜的边际需求预期。

基本面，国内现货流通偏紧形成近月核心支撑，但社库暂稳甚至小幅累库，限制现货升水高度。而原料端中长期紧平衡逻辑不变，铜精矿TC继续走弱至-160.67美元/干吨。

技术面，上方关注105500-106000区间压力，突破也不追高。

【风险因素】日元持续大幅升值、美债收益率大幅回升、美股继续下跌、精炼铜关税不及预期、美伊冲突加剧