自11月下旬以来，人民币开启了2015年的第三轮贬值。最近两天，人民币和美元的汇率，香港的离岸价一度突破6.6，上海的在岸价一度突破6.5。
关于人民币汇率问题，我整理出了25个问答，希望对读者有所帮助。
1、人民币为什么贬值？
答：因为汇率高估了。2005年“汇改”时，1美元兑换8.27元人民币。随后人民币开启了一轮升值的长周期，最高达到6.1元左右。2015年8月11日，这轮升值周期正式宣告结束。
2、10年前，有人估计人民币对美元将升值到1：5，甚至是1：4，为什么没有实现？
答：因为人民币发钞速度快过GDP（财富）增长速度。过去10年间，货币供应量增长了3.6倍，增速约是GDP（扣除价格因素后）的两倍。这透支了人民币潜在的升值空间。
3、人民币对美元，将贬值到什么水平？
答：短期看，央行似乎想守住6.6的水平。2016年9月30日，是人民币纳入SDR预备期的截止日，估计应该会贬值到7：1左右。
4、会贬值到8吗？
答：如果不出现较大金融风险（股市、债市、楼市、民间借贷），一年内应该不会。
5、贬值不到位，会出现什么情况？
答：资本外逃加速，即便加强管制，也很难制止。中国庞大的外汇储备会逐步减少。
6、过度贬值，会出现什么情况？
答：如果不引发货币战争，则将热钱“关门打狗”，他们失去了逃跑的价值；外部热钱会流入，中国结束通缩。如果引发货币战争，则情况很难预测，贬值的积极意义将大打折扣。
7、为什么央行不让贬值一步到位？
答：会引发国际市场的金融风险，带来汇市、大宗商品市场的剧烈波动，对人对己均不利。


上图：美元对人民币汇率走势（上升表示人民币贬值）。
8、人民币汇率，现在有几个价格？
答：中间价、在岸价（CNY）、离岸价（CNH）。中间价基本上是官方定价，在岸价格可以围绕着每天的中间价做±2%的波动，离岸价在海外市场（主要是香港）的价格。
9、离岸价跟在岸价，最近差异怎么这么大？
答：因为市场有人民币进一步贬值的预期。
10、两个价格长期背离，会产生什么后果？
答：套利，加速中国外汇储备的减少。
11、央行除了影响中间价，还能影响在岸价和离岸价吗？
答：当然能。中国的银行，大多数是国有。
12、常常听到人民币汇率上涨或者下跌了300个基点，这是什么意思？
答：人民币对外币的汇率，一般公布到小数点后4位。比如今天对美元的中间价是6.4936，上涨300个基点，就是变成6.4636；下降300个基点，就是变成6.5236。
13、要不要换点美元？
答：如果你有实际需求，比如子女留学，早就应该换了；如果你资产规模较大，应该配置海外资产，也应该换。如果你是个升斗小民，换不换无所谓，因为股市、理财产品、楼市也能找到足以抵消贬值的投资机会。如果你实在太懒，太担心风险，换点就当投资也可以。
14、贬值对楼市有什么影响？
答：利空。但是，国家现在正在不断给楼市出利好，同时加强外汇管制，所以贬值对楼市的负面影响暂时看不到。


上图：欧元对人民币汇率走势（下降表示人民币升值）。可以看出，整体而言，最近两年人民币对欧元是在升值的。
15、对股市有什么影响？
答：有底气的贬值，对股市构成利好，比如欧洲、日本；没有底气的贬值，对股市是利空，比如巴西。中国属于前者，贬值有利于A股的大宗商品、服装、纺织、玩具、汽车等诸多行业。
16、贬值对日常生活有什么影响？
答：进口货贵了，比如进口化妆品、汽车等；出国旅游、购物贵了；出国留学成本提高了。
17、人民币贬值，对中国是好事还是坏事？
答：是好事。汇率高不见得光荣，汇率低不见得可耻，关键是要对自己合适。
18、贬值对谁有利？
答：制造业，工薪阶层。
19、贬值对谁不利？
答：资产庞大、而且集中在国内的富人；有子女正在留学，但没有换足够外汇的家庭；喜欢海外购物、旅行的中产阶层。
20、人民币贬值，对国际社会有什么影响？
答：贬值后，中国产品竞争力提高，中国对国外的购买力下降。对中国经济依赖度比较大的国家，比如澳大利亚、韩国、智利、日本、秘鲁、巴西、马来西亚、泰国、越南、蒙古等，会受到比较大影响。


上图：人民币对日元走势。人民币先升值（上升表示人民币升值）后贬值，2年下来，整体而言仍然升值了不少。
21、要不要换点黄金？
答：黄金是避险工具，实物黄金尤其如此，可以在出现极端情况时救命。但很难出现这种情况。黄金的投资回报率比较低，仅仅可以保值。
22、货币政策如何影响汇率？
答：一般来说，加息、提高存款准备金率，汇率就会上升。反之，降准、降息都会让货币有贬值压力。
23、决定货币强弱的根本原因是什么？
答：表面上看是经济周期、经济是否有活力，实质上是有没有先进的制度，能否真正保护、鼓励创新。“央行决定货币强弱”是个误解，或者是表面现象。
24、人民币能重返升值周期吗？
答：关键看改革。如果改革力度大，取得实质性的成效，则经济就会像美国一样强劲复苏，人民币就可能再度升值。如果做不到，则有可能继续贬值。