周四，ICE美棉上涨1.5%，报收80.72美分/磅，郑棉主力合约环比下降1.01%，报收15695元/吨，主力合约持仓环比下降3527手至39.5万手，棉花3128B现货价格指数17100元/吨，较前一日下降120元/吨。国际市场方面，7月美联储议息会议如期按兵不动，但沃什表态偏鹰，市场担忧并未得到有效缓解。此外，原油价格波动较大，持续关注。国内市场方面，郑棉主力合约期价重心小幅下移。昨日国内召开重要会议，预期落地。基本面来看，市场关注点更多在于储备棉，目前仍维持100%成交，市场竞拍火热，棉价下方空间相对有限。基本面整体来看，一方面抛储补充棉花供应，另一方面下游纺织企业开机未见明显好转。中长期来看，新棉预期减产以及高品质棉花供需预期偏紧是市场认为后续棉价仍有上行驱动的主要逻辑，但我们通过对比库销比及棉花主力合约走势来看，我们认为2026/27年度国内棉花供需偏紧的预期已经提前反映在当下棉价中，后续棉价上行驱动、上方空间究竟如何值得我们重新思考。综合来看，短期郑棉承压震荡为主，中长期上方或仍有一定空间，但高度谨慎对待。