道明证券表示，如果美联储本周维持利率不变，美元将走弱。该机构策略师霍华德.杜表示，美元具体下跌幅度将取决于美联储决策者是否都支持美联储主席凯文.沃什的立场。他认为，市场正在错误定价美联储加息风险，并表示：“如果美联储决定维持利率不变、且反对意见不超过两票，随着事件风险溢价消退，美元应该会出现短期下跌。”

　　对美联储加息的预期以及中东冲突引发的避险需求推动美元指数自2月底以来已上涨近3%。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告，包括资产管理机构和非商业交易者在内的投机性外汇交易者，近期增加了押注美元上涨的仓位。目前，他们对美元的看涨程度已经达到2015年以来最高水平。对此，杜表示：“当前美元多头仓位中，已经包含了市场对于7月议息会议可能出现鹰派美联储结果的部分风险溢价。”

　　杜补充称，如果美联储7月利率决议中没有任何反对票，“这将令市场感到意外，并表明沃什可能已经成功推动形成了一定程度的共识，这应该会导致美元出现幅度相对更大的短期抛售”。道明证券预计，如果美联储政策制定者在此次议息会议上保持一致，美元指数将下跌0.5%。

　　尽管“鹰派势头正在增强”，但道明证券策略师预计，周三美联储会议上可能会出现两票反对意见，分别来自克利夫兰联储主席贝丝.哈马克和达拉斯联储主席洛里.洛根。在这一情况下，该机构预计美元指数将下跌0.3%。

　　策略师在报告中表示：“中东紧张局势推动油价上涨，增加了通胀风险，并强化了支持加息的理由。但我们认为，还需要更多证据才能赢得多数政策制定者的支持。”

　　沃什将于北京时间周四凌晨2点公布他上任以来的第二次利率决议。全球资本市场正屏息凝视一个前所未有的悬念。就在一个月前，市场还近乎笃定美联储7月将按兵不动。而如今，芝商所“美联储观察”工具显示美联储本周加息25个基点的概率已从一周前的13%飙升至超30%。

　　美国6月CPI数据的降温一度让市场相信美联储可以继续按兵不动。但随着中东局势再度升级，油价重新走高，布伦特原油自6月美联储会议以来累计涨幅已达25%。油价上涨迅速传导至汽油和柴油价格，令消费者和美国工业的成本双双承压。与此同时，特朗普政府于7月24日宣布对60个国家征收10%至12.5%的新关税，作为最高法院此前否决“解放日”关税后的替代方案。此外，人工智能(AI)投资持续强劲，推动相关需求增长。三重因素叠加，扭转了市场对通胀降温的判断。

　　花旗直言，这是“自2024年9月以来分歧最大的时刻”。数据显示，联邦基金利率期货未平仓合约在上周五达到909,714份后，周一进一步飙升至967,136份，刷新历史纪录。以往到了会前这个时候，市场对政策结果的预期通常已高度一致，但这次完全不同。

　　这场会议的最大变量来自沃什本人。自5月22日上任以来，沃什彻底颠覆了美联储的沟通范式。他明确承诺放弃“前瞻性指引”——即不再提前向市场暗示利率路径。在7月15日的国会听证会上，他拒绝就未来几个月的利率走势提供任何具体见解。

　　沃什这一做法的后果正在显现——市场失去了过去十几年习以为常的“政策指南针”。高盛指出，投资者认为7月议息会议结果存在“异常大的不确定性”，原因正是美联储内部意见分歧、沃什本人立场尚不明确。

　　不过，有分析指出，沃什本人可能并不支持现在加息。他在7月15日的国会证词中将能源价格冲击描述为“特定价格发生的特定冲击，我们无法控制”。此外，6月CPI已出现六年来首次下降，就业增长放缓，为按兵不动提供了理由。机构对76位经济学家的调查显示，所有受访者均预计美联储将维持利率不变。

　　对沃什来说，他面临的考验在于，在国会誓言“零容忍”通胀、却迟迟不愿透露具体路径。正如贝莱德此前所指出的，沃什“认识到信誉仍然是央行最强大的政策工具”，但“这些话最终需要用行动来支撑”。