【期货盘面】PG2610日盘收于5390（-72），夜盘收于5399（+9），09-10月差-347（+4）；主力持仓9.21万手（+2108），成交10.02万手，成交明显放量；外盘FEI M1收于700美元/吨（-45）、CP M1收于608美元/吨（-13）、MB M1收于0.69美元/加仑（-0.03）。

【现货基差】现货报价，宁波6050（持平），上海5650（-170），南京6050（持平），山东淄博6200（持平），最便宜交割品5798（-200）；基差方面，最便宜交割品基差408（-128，走弱），宁波基差660（+72，走强），山东基差810（+72，走强）；成交热度，山东产销率101.5%，华东产销率100.2%，华南产销率101.0%（走货顺畅、成交偏暖）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利615元/吨（+976），地炼毛利166元/吨（+91）；下游，PDH利润(FEI)-667元/吨（-94）倒挂，PDH利润(CP)-252元/吨（-119）倒挂，MTBE气分毛利122元/吨（-37），烷基化毛利-692元/吨（-221）；进口，华东进口利润(FEI)-305元/吨（+416）倒挂，华南进口利润(FEI)-325元/吨（+366）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润6美元/吨（+46）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率74.91%（+6.39），独立炼厂开工率54.16%（+0.37），国内商品量42.76万吨（-0.11），到港量110.0万吨（+38.5）；需求端，PDH开工率71.42%（-0.90），MTBE开工率47.00%（-5.53），烷基化开工率36.16%（+0.87）；库存端，炼厂库容率21.42%（-2.39），港口库存252.54万吨（+44.73）（历史同期60%分位，累库加速）。

【市场信息】1、美国官员称伊朗29日晨向约旦一处美军基地发射弹道导弹，美方称所有导弹均被成功拦截。这是自上周五美暂停对伊朗攻击后，伊朗首次对该地区美军基地发起导弹攻击，WTI原油盘初大涨4%，随后有所回落。（金十数据）2、胡塞武装25日以导弹和无人机同时打击沙特阿美吉赞炼厂与延布出口终端，吉赞炼厂起火。延布是霍尔木兹海峡关闭后沙特绕行红海的主出口通道，此次袭击使中东能源出口面临"海峡+红海"双线中断风险，供给收缩预期进一步加深。3、阿曼外交代表团24日抵德黑兰，就霍尔木兹海峡通行双通道管理框架展开谈判，双方称"取得进展但需时间"，协议尚未落地。同时巴基斯坦正推动重启美伊停滞谈判，回谈尾部出现首个实盘活信号，但外交局势仍脆弱。4、PDH利润（FEI口径）倒挂加深至-667元/吨，PDH开工率连续第二周小幅下滑至71.4%。进口成本持续高位叠加伊朗低价原料断绝，化工需求端负反馈延续，压制内盘跟涨动能。

【南华观点】宏观地缘层面，伊朗时隔数日再度攻击美军基地，短暂驱动原油急涨，但市场对美方"成功拦截的战术打击"边际反应递减，油价冲高后涨幅收窄，情绪冲击尚未转化为持续的估值上行。核心矛盾仍在"红海二次供给冲击"与"海峡回谈活信号"之间的拉锯——胡塞打击延布使中东出口风险从单线扩至双线，成本端支撑维持本轮最强档；但阿曼-德黑兰谈判首现实质进展，海峡溢价回吐的压力正在凝聚。

国内供需端与地缘逻辑形成对峙。本周港口库存大幅累库44.7万吨至252.5万吨，处于历史同期60%分位，且累库速度明显加快，前期高位锁定的到港船货集中兑现，形成短期显性供过于求。PDH利润严重倒挂、开工率二度下滑，需求侧承接不足，构成盘面跟涨打折的核心衰减因素。二者共振之下，近月合约承受"到港兑现+库存陡升+需求疲弱"三重压力，主力合约承压回落。

价格或偏弱运行，关注主力合约在5300元/吨附近的潜在支撑。09-10月差或偏强运行，关注该价差在-350元/吨附近的潜在支撑。内外价差(PG-FEI)或偏弱运行，关注其在-400元/吨附近的潜在支撑。