【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5896.0元/吨，较前一交易日小幅上涨4.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5714.0元/吨，较前一交易日小幅上涨40.0元/吨。硅铁主力持仓24.0万手，小幅增减1.4万手；硅锰主力持仓55.2万手，小幅增减-1.7万手。硅铁仓单4603.0张，较前一交易日减少42.0张；硅锰仓单70659.0张，较前一交易日减少992.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5720.0元/吨、宁夏硅铁市场价5700.0元/吨；内蒙硅锰市场价5600.0元/吨、宁夏硅锰市场价5480.0元/吨。硅铁主力合约基差304.0元/吨，较前一交易日走强；硅锰主力合约基差16.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.0美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁利润随着价格的上涨边际好转，硅锰利润随着价格的下跌利润走弱。

【供需库存】硅铁周度产量11.26万吨，环比减少0.28万吨；硅锰周度产量170415.0吨，环比减少1960.0吨；铁水日均产量237.7万吨，环比减少1.51万吨；硅铁企业周度库存84930.0吨，环比增加6220.0吨；硅锰企业周度库存438200.0吨，环比增加16000.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】钢厂盈利率回落和铁水下降，铁合金需求后续预期走弱。锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。硅铁产量同期中高位水平，库存环比去库但绝对值仍处于同期高位，库存压力仍存，铁合金整体基本面偏弱，持续性上涨驱动较难。硅锰价格近期下滑较多，基差走强，价格短期有反弹的可能性，但高库存压力下反弹高度受限后续走弱的概率较大；硅铁基差走弱，镁锭产量近期的下滑和铁水走弱，和硅铁自身的利润尚可维持高供给，库存开始累库，基本面可能会限制上涨高度，近期估值较高。