燃料油

　　【燃料油】近期燃料油高低硫两端均受成本端及供应担忧驱动走强。中东区域预期反复，关键航道通行量降至阶段性低位，市场对近月供应的担忧加剧，带动高低硫市场结构同步走强。原油端，布伦特维持高位区间震荡，SC主力跟随波动，为燃料油提供成本锚。短期建议交易者以震荡低多思路为主，避免过度追逐行情，警惕油价波动引发的系统性回调风险。

　　近期燃料油高低硫两端均呈现结构性支撑增强的格局，但驱动逻辑有所分化。低硫燃料油方面，海外柴油裂解价差大幅攀升，汽柴油高溢价分流了调和组分供应，导致低硫成品产量被动减少；叠加中东区域预期反复抑制主要产区生产与出口，市场偏紧格局短期延续，可关注裂解价差驱动带来的偏多逻辑。高硫燃料油方面，主产国供应受阻提供底部支撑，下游发电端处于季节性需求旺季，炼厂端需求亦有边际回升空间，市场结构有望逐步走强，可逢低关注偏多机会。

　　综合而言，燃料油供需基本面结构性支撑偏强，但关联原油品种处于震荡格局，单边方向并不明朗，系统性波动风险仍需警惕。后续重点跟踪海外柴油裂解价差走势、中东主产区供应释放节奏，以及发电与炼厂端需求的兑现情况。若原油端出现系统性回调，将拖累燃料油整体估值，当前偏多逻辑需以波动管控为前提。

　　风险提示：警惕油价波动引发的系统性回调风险。