DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议发表前瞻评论。他指，从数据层面来看，FOMC今次会议没有理由改变政策利率。受惠于能源价格回落及关税影响消退，近期通胀已有所降温，而就业市场亦未有释放薪资上涨讯号。然而，通胀仍高于美联储目标水平，而进一步纾缓通胀的假设条件正面临新一轮阻力。

　　在短暂平静过后，市场再度聚焦能源价格及关税上行风险。关税方面，面对最高法院的裁决，预期当局将会“拨乱反正”，在限期前调整若干关税的法律基础;虽然此举或带来不确定性，但平均关税率应不会超越此前的高位，换言之关税因素对通胀或仍具降温作用。油价问题则较为复杂，近期价格急升令人联想起美伊首阶段冲突的波动。

　　因此，核心通胀受到的次轮效应风险肯定未有下降。未来数月通胀数据所呈现的降温效果，亦可能较偏鸽派的6月报告逊色。DWS维持原有观点：加息无助化解海外石油供应瓶颈，反而会对本土实体经济构成压力。正如美联储主席沃什亦指出，目前高息环境的负面经济影响已在一定程度上显现。

　　另一个市场忧虑是AI开支形成的通胀压力。由于AI在通胀指数中占比不高，其对CPI的直接影响或相对有限。而AI带来的间接增长效应，亦难以引发薪资带动的物价压力，因为AI普及不太可能令就业市场收紧。沃什承认，AI开支可能在短期内增加整体需求，但中期更有可能扩大供应面，而这是偏鸽的立场，因为短期内对经济微调已不合时宜。

　　随着通胀回落及就业市场趋于平衡，此次会议的加息理据相较上次会议似乎有所减弱;然而，基于外部因素猜测的软性理据，则明显有所加强。凭信念行事，似乎与沃什提倡更注重理性与分析的新美联储愿景背道而驰。尽管如此，他至今仍未明确解释关税及能源价格等外部因素，将如何影响美联储的政策反应，或许7月会议将就此议题提供更多技术层面的解说。与此同时，其他美联储官员的言论则更为直率，甚至已为利率政策设定门坎：若要维持利率不变，未来数月通胀必须进一步回落，而这亦表示本月加息的概率不高。

　　整体而言，预期美联储将如沃什所言，继续维持“视通胀而定”模式，而非在此次会议上采取实际行动。与此同时，预计反对意见亦将浮现，反映FOMC内部气氛正从讨论层面转向要求加息。然而，根据目前信息，沃什领导下的新美联储仍然难以预测，令“按兵不动”的判断存在一定风险。