年初至今，PVC期价总体呈现先扬后抑走势。一季度震荡反弹，PVC主力合约价格在3月23日触及6364元/吨的高点，较低点上涨35%。而随着地缘局势的缓和，原油价格震荡回落，成本支撑力度减弱，加之需求逐步进入淡季，二季度主力合约价格开启单边下跌行情，回吐此前全部涨幅。进入7月中旬，原油价格受地缘局势升级的影响大幅上涨，而PVC表现相对平淡，主力合约价格小幅走高。

　　产能扩张进入尾声

　　2026年，市场仅新增浙江嘉化的30万吨产能，PVC产能扩张进入尾声。从存量供给来看，上半年，PVC产量为1200万吨，同比减少0.05%。其中，一季度产量偏高，二季度产量同比大幅下滑。截至上周，PVC装置综合开工率为70.14%，环比回升2.05个百分点，同比却回落6.65个百分点，处于近年同期较低水平。其中，电石法开工率环比回升3.54个百分点，同比回落6.15个百分点；乙烯法开工率环比回落1.45个百分点，同比回落7.1个百分点，结束此前7连升的局面。

　　图为PVC周度产量变化

　　不同工艺开工率分化。电石法由于持续亏损，即使春季检修结束，也有不少装置减产。乙烯法受原料短缺的限制，开工率大幅下滑。近期地缘冲突升级，预计乙烯法仍受影响。

　　需求暂无亮点

　　从国内需求来看，全国多地进入主汛季、高温季，户外施工减少，目前处于管型材季节性需求淡季。由于终端需求走弱，成品去库节奏偏慢，下游制品企业按需采购，预计7—8月需求难有提升空间。

　　此外，PVC需求与房地产行业密切相关。根据国家统计局的数据，上半年，全国房地产开发投资完成额、房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售面积同比不同程度回落。房地产市场去库之路漫长，对PVC需求形成长期拖累。

　　从出口需求来看，上半年，我国PVC出口238.8万吨，同比增加21.8%。目前，“抢出口”需求退潮，印度、东南亚地区处于雨季，且印度PVC进口关税豁免7月15日已到期，出口暂难形成亮点。不过，印度原料库存水平偏低，8月之后有望出现补库需求。

　　库存处于高位

　　PVC社会库存、企业库存均在3月上旬攀升至年内高点，之后社会库存去化速度缓慢，而企业库存去化速度相对较快。截至上周，PVC总库存(社会库存+企业库存)为150万吨，同比增加44%。其中，社会库存增加77%，而企业库存减少19%。另外，PVC期货月差呈现近低远高的升水格局。为规避价格进一步下跌风险，生产商、期现商、贸易商在盘面进行卖出套保，期货库存也处在同期较高水平。

　　图为PVC总库存变化

　　受电石法持续亏损及乙烯法原料紧张影响，PVC产量同比有所减少。与此同时，内需有待进一步释放，出口在8月之后才会有好转迹象。综合而言，PVC市场供需两弱，后续价格以区间震荡为主。(作者单位：华联期货)