截至7月22日，A股两融余额回到了27197.75亿元，较前一日多了近15亿；7月21日融资净买入 1.035亿，是时隔三周后的首次转正。杠杆资金，又回来了。

把这轮回暖放到个股层面看会更清楚：单看方正证券股份有限公司（601901），7月23日两融余额约32.34亿元，占流通市值5.69%，处在历史70%以上分位。连一家券商自己的客户都在积极上杠杆，说明这不是个案，而是市场情绪整体回暖的一个切面。

一、这轮两融热，热到什么程度

把数字摊开，能看清热度从哪来、到哪去：

• 连跌三周：7月2日到7月20日，市场融资连续净卖出，两融余额从3.007万亿 一路砍到2.698万亿，减了逾3000亿；其中7月17日、7月20日两个交易日，单日融资净卖出分别达到800.8亿和597.9亿，这种单日规模在常态里很少见。

• 拐点出现：随着一系列稳市场动作出来，7月21日融资净买入转正；到7月22日，两融余额回到27197.75亿，占A股流通市值2.79%，当天两融交易额 2487亿，占全市场成交9.31%。

• 钱往哪去：从行业看，电子板块当日获融资净买入58.14亿居首，医药生物、非银金融、煤炭、公用事业随后；个股里通富微电获融资净买入14.68亿排第一。资金明显在往科技和顺周期上挤。

• 方正自身也在高位：前面提到的方正证券（601901）7月23日两融余额约32.34亿、融资余额32.35亿，占流通市值5.69%、历史70%以上分位——普通投资者的杠杆仓位，同样不低。

二、为什么行情一热，最危险的反而是两融

杠杆的本质，是放大波动。你自有10万、融资10万，满仓20万：

● 涨10%，你赚2万，自有资金收益率20%，爽；

● 跌10%，你亏2万，自有资金收益率-20%，而且维持担保比例同步往下掉。

最典型的翻车场景：有人满仓单一只融资股，一个跌停（-10%），担保比例瞬间逼近预警线，券商一个电话让你补钱，补不上就被动减仓——恰恰卖在最低点。所以“行情热 + 两融高”这个组合，最考验的不是野心，是分寸。

三、三道线，必须刻在脑子里

维持担保比例=（自有持仓市值 + 融资持仓市值）÷ 融资负债。数字越高越安全。三道线（以合同及方正证券官方公示为准）：  

这三道线不是吓唬人，是合同约定的硬边界。到了预警线，券商通常会提醒你注意；到了平仓线，强制平仓是合同赋予券商的权利。

四、热行情里，两融的5个克制动作

• 别满仓单一标的。分散不是口号，是给担保比例留缓冲。

• 别把担保比例压到刚过130%就“躺平”。留足安全垫，给自己设个160%之类的预警红线，提前准备。

• 看清集中度限制。单只股票融资持仓占担保比例有上限（行业常见口径约240%–300%集中度），别以为买一只就能无限加。

• 行情越热越别追高加杠杆。两融是工具，不是抄底逃顶的武器；热的时候进场，成本往往最贵。

• 设个自己的预警机制。别等券商打电话才想起看账户——每周看一眼担保比例，比啥都强。  

五、想上手，先把规则搞透

说到底，两融是工具不是捷径。如果你正琢磨着自己也开个两融户，方正证券的官方公众号：“方正证券财富管理”可以对接持证客户经理，从开户到后续担保比例、集中度的盯盘都有人带着。而平时想查实时两融数据、或者账算不明白拿不准的地方，财经问答平台“叩富问财”也能直接查数据、找专业理财经理解答。把规则搞透，比急着上杠杆踏实。

两点提醒

● 三道线以合同及官方公示为准：不同客户、不同标的约定可能有差异，别拿网上一个数当铁律。

● 参数会调整：两融利率、集中度上限等会变动，发文前以方正证券官方最新公示核实。  

常见追问

1. 两融余额回升说明什么？

通常说明杠杆资金风险偏好回升，但也要看是抄底还是追高，不能单看一个数下定论。

2. 维持担保比例怎么算?

(自有持仓市值 + 融资持仓市值)÷ 融资负债。

3. 到平仓线一定会被强平吗?

不一定立刻，券商一般会先通知补充担保物：但到了平仓线，强平是合同约定权利，别赌它不执行。

4. 方正证券两融利率多少?

以官方公示为准，公开口径参考约8.35%，实际以合同审批为准。

5. 行情热的时候该不该加两融?

越是行情热，越要算清楚自己的安全垫；杠杆放大的是波动，不是你的判断力。

一句话结尾：两融余额回到2.7万亿，说明钱又活跃了：但越是活跃的时候，越得记住——杠杆借来的钱，终究要还，还得起才叫工具，还不起就是陷阱。把那三道线刻脑子里，比听十个“满仓干”实在。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。融资融券杠杆会放大亏损，维持担保比例、利率、集中度等以你与券商签订的合同及方正证券官方公示为准。本文仅为市场科普与风险教育，不构成任何投资建议，也不代表任何券商的官方承诺。