本周贵金属板块强势反弹，核心驱动并非传统宏观因子，而是资金轮动主导的技术性修复行情。盘面特征清晰，内盘金银同步增仓，黄金ETF结束前期流出、重回连续净流入态势，资金回流特征明确。值得注意的是，本轮行情打破传统定价规律，贵金属与油价同步走强，美元、美债收益率与金银价格的负相关性显著弱化。我们尝试理解本轮资金布局贵金属的主要逻辑。其一，权益市场高位震荡、科技板块行情不确定性抬升，叠加美国企业财报季开启，市场避险配置需求升温；其二，贵金属前期调整幅度较大，存在技术性修复基础，可以观察到亚盘资金率先博弈反弹行情，持续吸引增量资金跟风入场。

　　短期行情层面，多头趋势延续性较强，伦敦金站稳4100美元/盎司后，有望进一步上看4200–4250美元/盎司，前期多单可继续持有。白银重点关注61美元/盎司、沪银15000元/千克关键压力位，强势突破方可顺势跟多，若无新增催化，大概率承压回落，逢高偏空为基准策略。铂钯板块整体跟随金银波动，缺乏独立阿尔法，维持高空思路。中长期来看，下半年贵金属整体维持宽幅震荡格局。美伊冲突持续扰动油价与通胀预期，美联储鹰派预期持续压制板块涨幅，但4000美元/盎司一线黄金估值性价比凸显，后续资金回流带来的脉冲式上涨行情或将反复出现。白银基本面疲软，前期高位套牢盘较重，中长期表现大概率弱于黄金，多金空银比价策略可长期布局。(国泰君安期货)