上周金价区间偏弱震荡，由于美伊冲突的再次升级，油价再次暴涨，金价承压。周中低于预期的CPI数据未能完全扭转颓势，沃什发言对冲通胀利多，金价反弹后回落，周后段再次下破4000美元关口，走势偏弱。

　　本周金价核心依旧围绕美伊冲突的“战”与“和”展开博弈。周一盘初，霍尔木兹海峡通航量骤降至零的消息引爆市场。伊朗革命卫队消息人士明确表示，只要美国继续保持“敌对和挑衅行为”，海峡将保持关闭状态；与此同时，伊朗军队展开“闪电”行动第十七阶段无人机打击，再次袭击美军驻科威特基地。受此影响，布伦特原油突破91美元/桶，WTI站上84美元/桶。金油“跷跷板”效应再度上演，油价飙涨强化加息预期，现货黄金盘中一度跌破4000美元关口，最低触及3982.32美元。周二，地缘层面出现重大边际变化。一名伊朗高级官员表示德黑兰已收到调解方提出的10天停火方案；美国国务卿鲁比奥表示华盛顿仍对与伊朗达成外交解决方案持开放态度。

　　同时，美军连续第10晚对伊朗实施打击，特朗普称将对伊朗“镐山”核设施发动“非常猛烈”的打击，地缘信号呈现“边打边谈”的高度反复格局。金价在亚洲时段大幅拉升，现货黄金日内波动幅度超过80美元，最高触及4084美元/盎司。周三，局势进入关键节点。伊朗军方强硬回应若美方攻击伊朗核设施，伊朗将视其为美国在地区“扩大战争”的行为，美国及其盟友在地区内的所有利益都将成为打击目标。调解方卡塔尔、埃及、巴基斯坦已向美伊提出为期10天的停火提议，特朗普政府正在研究该提议。但报道指出，美军可能会继续轰炸伊朗数日之后才会认真考虑该提议。受到短期和谈影响，现货黄金延续涨势，盘中突破4100美元/盎司，为一周以来首次。

　　美联储方面，7月FOMC会议临近，市场已基本放弃本月加息预期。美联储主席沃什此前虽承认6月CPI数据有所改善，但称抑制通胀选项包括动用利率，副主席杰斐逊也表示，如果通胀不能很快降温，应考虑加息，市场对于加息的担忧依旧较重。由于美伊局势反复不定，油价连续拉升，地缘溢价与加息预期形成拉锯，更加加重了不确定性，在加息未被完全消化前，金价上方始终存在一定压力。

　　后市来看，目前市场正屏息等待特朗普对10天停火提议的最终决定，若接受，油价地缘溢价将快速回落、金价获喘息；若拒绝并升级至打击核设施，油价将突破前高、金价则面临油价涨的负反馈压制。然而需要注意的是，该份停火协议依旧是对短期的缓解，冲突常态化无法完全化解的格局或维持较长时间，所以上月通胀数据的回落只是对于前期停火后的短暂反映，年内加息预期还没真正离场，对于金价的压制持续存在。操作上，建议关注数据与消息面的边际变化，不宜在消息扰动阶段追涨杀跌，等待市场形成更明确的方向后再择机布局，可关注企稳后的低位布局机会。

　　风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)

　　作 者

　　戴朝盛