行情表现

数据来源：同花顺iFinD

品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：　　
7月17日燃料油期货库存录得159190.00吨，较上一交易日增加0.00吨。

机构观点
　　南华期货：燃料油低硫近月紧平衡持续发酵，高硫上行空间受限
　　

　　【期货盘面】7月20日亚洲燃料油掉期月差同步走强，高低硫近远月逆价差同步走阔。新加坡0.5% S船燃7-8月掉期月差早盘报40.25美元/吨逆价差，较7月17日亚洲收盘38.75美元/吨逆价差走阔1.5美元/吨；7月上旬低硫M1-M2月差均值22.20美元/吨逆价差，显著高于6月下旬19.27美元/吨均值。新加坡380 CST HSFO 8-9月掉期月差午后报17.50美元/吨逆价差，较7月17日收盘12.25美元/吨逆价差大幅走阔5.25美元/吨。当日暂无成交持仓异动数据披露。

　　【现货基差】低硫船燃现货升水再度上行，本地加注溢价周度大幅冲高；高硫全品级现货维持升水格局，短期上行空间受需求约束。7月17日亚洲收盘，新加坡0.5% S船燃现货升水报25.25美元/吨，较前一日上涨2美元/吨，单周涨幅27.2%；东西方价差稳定在76美元/吨，日内持平，跨区套利窗口持续关闭，预期后续到货量减少带动本地低硫加注溢价周度大涨40.3%至91.86美元/吨。高硫燃料油方面，380 CST品级现货升水小幅上行至3.75美元/吨，较前一日提升0.08美元/吨，对比7月10日当周贴水2.67美元/吨已完成趋势反转，整周全时段沙特阿美新加坡持续抛出竞争性货源压制现货上行幅度；180 CST品级现货升水维持6.75美元/吨不变，较7月10日当周贴水2.57美元/吨大幅修复。整体交投多头情绪占优，低硫供给紧缺支撑现货强势，高硫受持续货源抛压与终端需求走弱制约涨幅。

　　【估值利润】本次资讯未更新高低硫燃料油当日裂解价差数据。低硫船燃现货升水周度大幅走高，叠加跨区套利窗口关闭，炼厂加工盈利持续维持高位区间；高硫燃料油现货维持小幅升水，炼厂亏损局面持续缓解，但需求端疲软限制盈利进一步修复空间。

　　【供需库存】供应端，中东战事再度升级，市场担忧近月船货运力受阻、区域低硫供给收紧，东西方套利窗口持续关闭，后续西方套利到货增量预期消失；高硫虽整体货源供给趋紧，但沙特阿美新加坡持续向市场投放竞争性货源，短期压制现货涨幅。需求端，低硫下游船燃加注需求旺盛，套利窗口关闭加剧本地货源紧缺，加注溢价大幅冲高；高硫需求端出现边际转弱，南亚夏季发电季节性支撑逐步减弱，区域炼厂原料采购需求低迷，将约束高硫价格大幅上行空间。本次暂无新加坡、富查伊拉最新周度库存数据披露。

　　【市场信息】1、中东冲突再度升级加剧近月供给收缩担忧，低硫7-8月近月月差持续走强，7月上旬月差均值较6月下旬明显抬升，跨区套利窗口关闭预期到货减少。

　　2、低硫现货升水单周涨幅达27.2%，本地船燃加注溢价周度大涨超四成，现货紧平衡格局持续强化，短期难有增量货源补充。

　　3、高硫远月8-9月掉期逆价差大幅走阔，现货持续维持升水完成趋势反转，但整周沙特阿美持续抛货压制现货涨幅，同时发电、炼厂原料需求边际转弱，大幅上涨空间有限。

　　4、东西方价差稳定持平于76美元/吨，套利窗口持续关闭，市场预期短期无西方低硫套利船货流入新加坡，进一步加剧本地货源紧张。

　　【南华观点】整体来看，中东战事再度升级带来近月燃料油供给收缩预期，叠加东西方套利窗口持续关闭、西方低硫货源无法流入，低硫船燃月差、现货升水、本地加注溢价同步大幅走强，近月紧平衡逻辑持续发酵；高硫燃料油远月月差同步大幅修复，现货维持升水格局，基本面较前期宽松状态明显改善。但高硫存在两大压制因素，一是沙特阿美持续向市场投放竞争性货源，二是夏季发电季节性支撑逐步消退、炼厂原料采购需求低迷，难以走出单边大幅上涨行情。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航实际情况、西方套利窗口何时重新打开、沙特高硫货源持续投放节奏以及南亚发电需求的边际变化。