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　　后市观点

　　周一油价剧烈波动，地缘局势的反复让投资者对油市的评估出现摇摆。在周末地缘局势升温刺激下，周一早盘油价大幅高开，布伦特原油一度冲至90美元上方，油价能快速涨至这一位置意味着对供应端的担忧扰动开始引发市场焦虑。但下午市场又传出调节方斡旋美伊双方临时停战以寻找重启伊朗-美国临时协议的消息，油价高位大幅回落超5%。随后晚间胡塞武装表示将于周一对沙特实施海上航行禁令，这意味着此前市场担心的曼德海峡航线被封锁开始成为现实，油价又迅速从日内低位反弹，最终收涨。曼德海峡连接红海与亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，全球约12%至15%的海运贸易需经此航道。在霍尔木兹海峡航运因美伊冲突受阻后，曼德海峡已成为沙特原油出口的关键替代通道，曼德海峡约占全球海上原油贸易10%上下。

　　地缘面临的局面趋于复杂化。投资者需要时间来理清地缘局面的演绎方向。油价已经反弹到了上半年战争爆发期间的高位区间下沿附近，这一位置对于多空双方来说均具备重要意义。突破，则意味着地缘风险再次趋于失控；遇挫，则意味着市场对于美伊此轮军事冲突的评估认为不足以扭转中长期供应过剩预期。从周一的剧烈波动可以看出，在战争和谈判上现阶段市场观点没有形成一致，地缘发展存在明显的不确定性，美伊之间的相互打击仍在继续，同时曼德海峡这张牌开始启用这意味着地缘风险仍在升级，但传出的临时停火消息也让市场担心地缘随时可能出现降温，这将回吐地缘溢价，虽然这并未成为现实，但只要让市场有怀疑，油价的反弹节奏就会明显受到影响，地缘发展需要等待最终的局面明朗。油价剧烈拉锯后，短线仍有随着地缘风险升级冲高可能，不过高位的大幅拉锯现实目前市场分歧明显，在反弹了20美元后，油价随时反转的可能性在不断增加，追涨性价比已经不是很理想，现阶段首要工作是控制好风险，在此基础上在谨慎选择机会，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.7美元，涨幅0.86%,报82.48美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.12美元，涨幅1.27%，报89.22美元/桶；INE原油期货收跌0.43%，报535.3元。

　　【2】美元指数涨幅0.2%,报100.97；港交所美元兑人民币跌幅0.17%,报6.7424；美国十年期国债跌幅0.27%,报108.92；道琼斯工业指数跌幅0.59%,报51839.26。

　　近期要闻

　　【1】【沙特联军宣布采取军事行动保障曼德海峡航运安全】

　　1. 当地时间7月20日，沙特阿拉伯主导的多国联军指挥部发表声明称，联军已开始采取措施保护联盟国家船只通过曼德海峡。联军发言人图尔基·马利基表示，指挥部正采取一切必要的军事行动和严密措施，确保联盟国家船只在曼德海峡的航行安全。

　　2. 联军声明强调，相关行动符合国际法及1982年《联合国海洋法公约》的规定，将对胡塞武装针对商船的任何威胁予以坚决回击，并认定此类行为公然违反国际法、构成海上非法行为。

　　3. 此次联军的军事行动是对胡塞武装同日宣布对沙特实施海上封锁的直接回应。胡塞武装发言人萨雷亚宣布，基于“以眼还眼”原则对沙特实施海上航运禁令，以回应沙特近12年来对也门的海陆空封锁。此前，胡塞武装已指控沙特空袭其控制的机场，并向沙特境内发射导弹和无人机予以报复。

　　4. 曼德海峡连接红海与亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，全球约12%至15%的海运贸易需经此航道。在霍尔木兹海峡航运因美伊冲突受阻后，曼德海峡已成为沙特原油出口的关键替代通道。分析人士警告，若该海峡受阻，将进一步加剧全球能源供应压力

　　【2】【英国首相伯纳姆拟放开北海石油开采，美国总统特朗普公开表态欢迎】据相关报道，英国方面有消息称伯纳姆正考虑批准北海罗斯班克油田、寒鸦油田的新增化石燃料开采项目，不过截至目前伯纳姆本人尚未对这一消息作出证实。 美国总统特朗普则对此事反应积极，他表示从相关报道了解到伯纳姆可能会支持北海开启新一轮油气开采，声称苏格兰阿伯丁的民众会为此“走上街头欢庆”。周日，特朗普在自己旗下的社交平台“真实社交”发布帖子，直接称伯纳姆已经明确表态会放开相关开采。 特朗普在帖文中写道：“苏格兰阿伯丁的民众都要上街狂欢了，因为新任首相安迪?伯纳姆宣布，将全面开发价值不可估量的北海石油！” 作为长期公开支持化石能源的美国总统，特朗普还表示，扩大北海的油气开采能够让英国从“深陷贫困的灾难国家，蜕变为全球最富庶的国家之一”。同时他再度对风电产业提出批评，称英国应该移走那些矗立在阿伯丁上空、外观难看、破坏城市景观的风力发电机。

　　【3】【海湾原油出口先增后降：7月上半月反弹，但霍尔木兹海峡通行骤减】

　　(1) 航运数据显示，7月上半月，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特和伊朗五国的原油及凝析油出口量大幅反弹，日均达到约1200万桶（Kpler数据），较6月全月日均增长约16%；另一机构Vortexa估算值更高，为1306万桶/日。其中，沙特、伊朗和伊拉克是主要增长来源，而阿联酋出口则较6月创纪录水平有所回落。

　　(2) 此次出口跳增的主要背景是，美国与伊朗于6月中达成临时协议，同意重新开放霍尔木兹海峡并寻求结束冲突，缓解了供应担忧，一度推动油价下跌。然而，双方在海峡管理权问题上产生分歧，该协议在7月初破裂，战事再度升级。

　　(3) 随着冲突重启，霍尔木兹海峡的油轮通行已明显放缓。航运数据显示，周四仅有三艘商品油轮通过，为5月以来最低单日过境量。分析师指出，运输放缓将迫使产油国减产，进而减少原油装运量。即便7月上半月出口有所反弹，仍比2月战前峰值（1760万桶/日）低约32%。

　　(4)与此同时，新的供应威胁浮现：消息人士透露，伊朗已指示也门胡塞武装，一旦美国袭击其电力设施，立即封锁红海石油运输路线。作为应对，沙特已将大部分能源出口改道至红海延布港，7月以来该国529万桶/日的出口中，75%从延布港发出。全球能源供应风险仍在加剧。