碳酸锂：需求主线未改，市场“秋意”渐浓

　　上半年碳酸锂价格高点接近21万元/吨，低点接近12.5万元/吨。在锂电行业维持高景气度的背景下，市场交易始终围绕“供给不确定、需求强预期”的核心逻辑展开，消息面扰动和宏观情绪，加剧了价格波动与交易难度。

　　高锂价正推动全球供应加速修复。矿端方面，此前停产的澳矿陆续宣布重启，2027—2028年将有多个大型矿山投产放量。预计2026年全球锂资源供应增长26%，达到216万吨，2027年、2028年、2029年供应量有望分别达到274万吨、334万吨、402万吨，同比增速分别为27%、22%、20%。需要注意的是2027年津巴布韦出口情况，当地硫酸锂产能建设面临挑战，上半年锂盐产能存在瓶颈。

　　从锂盐供应来看，下半年津巴布韦矿石到港量将明显提升，假设江西大矿复产，国内全年锂盐产量预计同比增长45%，达到141万吨。由于南美盐湖处于产能扩张阶段，2026年国内锂盐进口量有望超过38万吨，同比增长59%。

　　下半年旺季需求增加的确定性较高，中性预期下，2026年我国磷酸铁锂正极产量有望突破600万吨，同比增长61%；全球动力与储能电池合计产量有望达到3000GWh，同比增速为48%，锂电行业产能利用率将较2025年进一步提升。

　　动力端，单车带电量提升拉动新能源车锂电需求，出口对需求的拉动占比上升，国内新车产销逐月回暖。预计2026年中国新能源车销量将达1855万辆，同比增长12%；全球销量达2275万辆，同比增长8%。储能端，行业维持高开工率，全年储能电芯出货量有望实现1050G～1100GWh，同比增长74%～82%，奠定了铁锂正极放量的基础。

　　2026年全球锂资源预计去库存7万吨，全年需求量将达223万吨，同比增长34%；供给量将为215万吨，同比增长26%。2027年锂资源的供应问题将较2026年有所缓解，供需将趋向平衡，未来锂资源供应短缺的概率正在逐步下降。

　　国内方面，全年碳酸锂预计去库存4.7万吨，其中下半年去库存3.9万吨。价格方面，当前受强基本面支撑，在多空博弈下，碳酸锂价格预计维持高位宽幅震荡，核心波动区间为13万～18万元/吨。四季度市场或提前交易2027年需求回落预期。

　　“双硅”：基本面承压，等待新驱动

　　丰水期西南地区工业硅产能集中复产，笔者以8000～9000元/吨的硅价区间对供给进行测算，叠加97硅、再生硅及其他品类硅的产量与进口量后，预计2026年金属硅供给量为467万吨，同比下降1%。按0.27元/度的电价测算，新疆421#工业硅完全成本折合盘面约为8300元/吨；丰水期云南553#工业硅完全成本约为8600元/吨，当前价格正考验工业硅成本支撑的有效性。

　　光伏新增装机量预期较年初显著下修，能耗标准落地将加速产能出清进程。预计2026年国内光伏新增装机160G～200GW，同比回落37%～49%；全球光伏新增装机465GW，同比回落20%。2027年1月1日起，多晶硅、单晶硅、组件、逆变器的能效与能耗限额标准落地，将进一步推动光伏行业低效产能出清。目前我国多晶硅产能开工率维持在30%～33%，丰水期头部企业已启动规模化复产，预计2026年多晶硅产量达121万吨，同比减少8%，对应工业硅需求135万吨。

　　有机硅行业自律控产挺价，下半年传统旺季需求有望修复。预计2026年有机硅产量为237万吨，同比减少3%。铝合金和出口的需求平稳增长，2026年二者对工业硅的需求将分别增长3%和10%。

　　预计2026年工业硅累库5万吨，三季度累库压力较大，四季度基本面将迎来修复，同时市场对工业硅潜在供给侧政策的预期将升温。下半年工业硅价格将围绕成本线偏弱震荡，运行节奏呈先承压后重心上抬的特征，价格运行区间预计为7800～9300元/吨。

　　下半年多晶硅累库风险加剧，预计2026年多晶硅过剩5万吨。能耗能效强制国标的发布，将加速存量低效产能出清，政策预期对多晶硅价格形成托底。下半年多晶硅价格预计以低位震荡为主，等待向上驱动，价格核心波动区间为33000～45000元/吨。当价格跌入现金成本31000～35000元/吨区间时，可考虑买入建仓。(刘钟颖)