［从地缘政治层面看，目前霍尔木兹海峡矛盾激化，地缘扰动再起，虽然短期内或对市场造成一定压力，但预计在双方拉锯摩擦后仍会再次降级。］

　　上周(7月13日至17日)公布的美国6月通胀数据全面超预期降温，大幅缓解了市场的加息担忧，为贵金属价格寻底提供了有力支撑。

　　具体来看，6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%和前值4.2%，环比下降0.4%，为2020年4月以来最大月度跌幅，其中能源价格指数下跌5.7%，创下2020年4月以来最大单月跌幅，是CPI下行的主要驱动力；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的2.8%，环比持平，显示核心通胀也出现放缓迹象。随后公布的6月生产者价格指数(PPI)进一步确认了通胀降温的趋势，PPI同比上涨5.5%，远低于预期的6.2%和修正后的前值6%，环比下降0.3%，为2025年8月以来首次下降，核心PPI同比上涨4.7%，同样低于预期的5.2%。

　　值得注意的是，6月PPI前值由6.5%大幅下修至6%，今年以来前值多次被显著下修，显示实际通胀压力可能被系统性高估，这为美联储维持利率不变提供了额外的数据支撑。CPI与PPI数据双双超预期回落后，市场对7月美联储加息的概率快速下行。

　　不过，当前通胀仍呈现“整体降温、核心顽固”的格局，核心CPI和核心PPI虽有所回落，但距离美联储2%的通胀目标仍有差距，且美联储主席沃什在国会听证会首秀中重申对持续高通胀零容忍的立场，美联储理事沃勒也表示若通胀持续高于目标可能需采取加息措施，因此后续政策路径仍具不确定性。

　　从地缘政治层面看，目前霍尔木兹海峡矛盾激化，地缘扰动再起，虽然短期内或对市场造成一定压力，但预计在双方拉锯摩擦后仍会再次降级；油价的上行也较难持续维系，若能源价格延续回落态势，将进一步巩固通胀降温趋势，或为贵金属资产的配置再度打开空间。