【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，美棉优良率环比回升但仍略偏低。隔夜郑棉小幅下跌。

　　【现货基差】7月20日，新疆方面，博州区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.5%以内机采新棉疆内库2609合约基差成交价1550-1650元/吨，提货价在17500-17700元/吨，较前一日上涨20-50元/吨；阿克苏区域机采棉无主体颜色级双29以上含杂3.5%以内对应2609合约疆内库销售基差在1280-1400元/吨,提货价在17050-17545元/吨，较前一日略涨50元/吨左右。内地方面，河北省衡水区域的内地库双29级新疆棉提货价在17750-17850元/吨，较前一日上涨10-50元/吨；浙江宁波区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%左右，成交到厂价在17600-17850元/吨左右，较前一日涨50元/吨左右。

　　【估值利润】7月20日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1409.38元/吨，跌198.00元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-45.94元/吨，跌205.20元/吨。

　　【供需库存】7月20日郑商所棉花期货仓单录得10568张，较上一交易日减少52张，有效预报录得153张。据BCO调查显示，截至6月底，全国棉花工商业库存共396.84万吨，较五月底减少62.33万吨，同比增加23.56万吨，其中商业库存310.06万吨，较五月底减少64.47万吨，同比增加27.08万吨，工业库存86.78万吨，较五月底增加2.14万吨，同比减少3.52万吨。

　　1. 7月20日储备棉销售资源8006.078吨，实际成交8006.078吨，成交率100%。平均成交价格17488元/吨，折3128价格18084元/吨。

　　2. 中国储备棉管理有限公司定于7月21日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8045.4550吨，共27捆。

　　3. 据海关统计数据，2026年6月我国棉花进口量11万吨，环比基本持平，同比增加8万吨，增幅294.9%；棉纱进口量约17万吨，同比增加约6万吨，增幅为54.2%，环比基本持平。

　　4. 据海关统计数据，2026年6月棉制品出口量70.27万吨，同比增加11.82%，环比增加6.12%；出口金额64.48亿美元，同比增加5.50%，环比增加9.12%；出口单价为9.18美元/千克，同比下跌5.65%，环比上涨2.91%。

　　5. 据美国农业部，截至2026年7月19日当周，美国棉花结铃率为32%，环比增加10%，同比基本持平，较过去五年均值基本持平；现蕾率为73%，环比增加13%，同比领先3个百分点，较五年均值领先1个百分点；美棉优良率为45%，环比上升1个百分点，同比下降12个百分点。

　　6. 据巴西国家商品供应公司，截至7月10日，巴西全国棉花采摘进度约8%，持续低于近五年平均水平。

　　7. 据印度商务部数据显示，5月印度棉花进口量约为7.9万吨，环比增加105.0%，同比增加58.1%；5月印度棉花出口量为1.8万吨，环比减少22.1%，同比减少15.8%。

　　【南华观点】当前国内下游需求维持淡季，纱布厂负荷进一步下调，成品继续累库，棉价在需求端向上驱动暂显不足。本周国内抛储政策正式执行，或限制棉价上方空间，但抛储数量与市场均未定，具体细节与2023年基本保持一致，政策执行愈发灵活，在内外棉价差高企之下，储备棉性价比较高，本周底拍价格为16291元/吨，首日抛储成交率100%，溢价较高，市场采购热情高涨，或暂提振市场信心，但若后续政府加大投放力度，成交率下滑，或由量变引起质变，对棉价形成更显著的压力。新年度来看，当前新疆棉花处于对水分最为敏感的花铃期，北疆受前期低温影响，果枝台数同比减少，南疆部分缺水地块受七月高温天气影响，存在落花落蕾现象，本周预计各产区气温在周初的高温之下或有回落，继续关注棉田供水情况；美棉现蕾率已过半，棉田陆续进入集中结铃期，但优良率环比连续下滑，美棉产区旱情已有明显缓解，但当前各产区土壤湿度回落至中性偏低水平，预计本周东南棉区降水或有增加，但得州降水或有减少，重点关注未来得州降水情况；据印度有关机构消息，截至7月10日，印度新年度棉花播种面积达795.4万公顷，同比减少约15.4%，当前各产区累计降水量均偏低，本周预计降水或有增加，关注后续季风降水分布情况，植棉面积增长预期能否落地仍有待考证。整体来看，北半球主产区天气仍存较多变数，新季减产预期暂未改变，棉价下方调整空间或有限。